中信建投发布研究报告称，光伏行业保持较高景气度，设备企业享受下游扩产红利，实现了业绩和订单的高速增长。2023H1光伏设备板块营收、归母净利润同比分别增长64.4%、69.5%，保持较高增速;Q2末板块合同负债达到423.20亿元，较去年底增长51.9%，印证设备企业在手订单饱满，有效支撑未来业绩增长。从产业发展角度来看，新型高效电池产业化快速推进，硅片、电池片、组件各环节匹配产业链发展需求，持续推出全新设备，加速行业降本增效，也进一步提升了设备需求。应当重点关注新技术产业化带来的设备投资机遇，以及设备企业泛半导体领域的平台化布局拓展。
▍中信建投主要观点如下：
业绩持续高增长，光伏设备企业在手订单饱满
收入、利润规模高速增长。选择12家光伏设备上市公司作为样本进行分析，2023H1光伏设备板块实现营收291.67亿元，同比增长64.4%，归母净利润55.66亿元，同比增长69.5%;业绩保持高速增长，反映出光伏行业仍处于较高景气阶段，设备厂商充分享受下游扩产红利。分环节来看，上半年归母净利润增速排序为硅片设备>组件设备>电池片设备。
下游扩产持续景气，设备企业在手订单充沛。上半年下游硅片、电池片、组件厂商积极扩产，释放大量设备订单，2023H1末光伏设备板块公司合同负债累计达到423.20亿元，较去年底增长51.9%。其中，受益于电池技术快速迭代TOPCon电池扩产超预期，电池片设备板块合同负债增速显著高于组件设备、硅片设备。
新技术产业化进程加速，关注新设备需求释放
技术迭代将加速光伏设备需求释放。晶硅行业正处于新型高效电池快速扩产的景气阶段，产业链匹配降本增效需求持续进行工艺革新。
①硅片：N型低氧单晶炉问世，无论是超导方案还是常规降氧方案均有助于减少TOPCon电池同心圆问题、提升电池效率，或将拉动长晶炉更新需求。
②电池片：新技术路线加速迭代，TOPCon电池快速放量的过程中，激光TOPCon+、0BB、双面poly等工艺技术仍在不断验证，有望逐步导入量产;HJT电池银包铜、0BB、电镀铜等方案应用仍然值得关注;隆基明确看好BC电池，显著提升市场关注度，核心增量激光设备需求有望快速增长。
③组件：组件制造需要匹配上游工艺变化进行迭代，0BB、xBC等技术的放量也将拉动全新组件设备需求。
此外，薄膜(叠层)电池渐行渐近，随着年内GW级别设备招标开启，钙钛矿电池量产将实现从0到1跨越，为设备企业带来宝贵机遇。
风险提示
①光伏行业扩产不及预期的风险：光伏行业产品验证要求较高、验证周期较长，同时行业内竞争激烈，存在扩产节奏不及预期的风险。若下游行业扩产不及预期，则相应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等造成不利影响。
②研发布局与行业发展趋势不匹配的风险：光伏行业技术迭代迅速，行业内公司需投入大量资源对工艺和市场进行研究，并在此基础上进行研发与技术储备。若公司研发布局与光伏行业发展趋势不匹配，可能出现浪费研发资源，错失发展机会，甚至丧失细分市场优势市场地位等不利情形，从而影响公司的竞争力和持续盈利能力。
③下游产能过剩导致设备资本开支下滑的风险：光伏设备下游产能扩张较快，可能出现阶段性供过于求，导致盈利能力下降，影响设备资本开支意愿。
