8月23日晚间，皖能电力发布2023年半年度报告，上半年营收约为122.36亿元，同比（调整后，下同）下降2.42%；归母净利润约为5.85亿元，同比增长74.58%；扣非后归母净利润约为5.34亿元，同比增长113.16%。
源于皖能电力2023年半年度报告
就产品而言，电力及相关产品收入同比增长9.82%；煤炭产品收入同比下降26.69%。对此，国金证券发研报指，从电价看，安徽省第二季度入夏后电力供需紧张格局愈发凸显，在市场化改革后火电议价能力提升、收益来源不断丰富的背景下，结合安徽省2023年市场电交易结果，公司售电价格有望维持基准价上浮20%的水平高位运行。从发电量看，公司控股的阜阳二期项目两台66万千瓦机组分别于2022年10月和2023年1月投产，叠加迎峰度夏保供需求提升拉动省内火电发电需求，第二季度公司机组发电量同比提升，拉动公司2023上半年电力主业营收同比增长9.8%；待第三季度新疆2×66万千瓦机组后，有望继续贡献发电增量。
研报续指，2022年国内供给端开启放量驱动2023年上半年市场煤价中枢高位回落30%至800元/吨，长协煤价中枢也较年初下行4%至700-710元/吨。此外，保供政策助力下公司长协比例提升，23年长协煤占比已提升约20个百分点至80%以上，且2023第一季度长协兑现率超过80%、二季度兑现率90%，2023年上半年符合价格机制的长协煤占比约70%。成本改善下，公司2023年上半年电力主业毛利率为7.9%、同比提升1.7个百分点。
中国银河证券认为，受益于煤价下降以及电量提升，上半年煤电实现整体扭亏为盈。根据投资者调研纪要，公司上半年入炉标单下降至1100元/吨以下，我们预计较2022年全年下降50元/吨。随着迎峰度夏接近尾声，进入动力煤消费淡季，秦皇岛港5500大卡动力煤市场煤价下降至815元/吨，我们预计当前公司入炉标单已下降至1000元/吨以下，下半年盈利有望持续提升。
资料显示，皖能电力目前拥有控股子公司18家，主要包括：发电公司10家（含燃气发电公司1家）、环保发电公司1家、电力燃料公司1家、售电公司1家、能源交易公司1家、能源科技公司3家、能源投资公司1家。公司控股发电机组中，除能源交易公司下属阳原聚格光电科技有限公司为光伏发电、环保发电公司为垃圾焚烧发电及合肥皖能燃气发电公司为燃气发电外，其余均为燃煤发电机组；燃煤发电机组中，除新疆江布电厂2台66万千瓦机组及新疆西黑山电厂2台66万千瓦机组在新疆外，其余均落地安徽，受安徽省电力调度控制中心调度。
国金证券指出，公司参股投资类型以火电企业为主，同样享受23年来成本下行、发电需求提升的业绩利好，2023年上半年投资收益5.5亿元、同比提升39.1%，占利润总额比重70.7%；其中重要参股公司神皖能源贡献投资收益3.0亿元、占总投资收益比重55.5%，持续体现对母公司的重要业绩增厚作用。此外，皖能环保发电23年4月被公司收购后进行业绩并表，对母公司业绩水平起到一定提振作用，助力公司综合能源运营商转型进程推进。
该券商认为，2023年煤价下行及23-24年新机组陆续投产，公司业绩有望实现持续增长。我们预计公司23-25年分别实现归母净利润12.9/16.1/16.7亿元，EPS分别为0.57/0.71/0.74元，公司股票现价对应PE估值分别为11.3/9.0/8.7倍。
