近日，路透社援引消息人士称，为避免可能破产的能源公司贷款坏账给银行带来损失，$(BAC.US)$、$(JPM.US)$、$(WFC.US)$，以及$(C.US)$等大银行正在建立独立的公司控制这些石油和天然气资产，并准备聘请相关行业的高管来进行管理。
油价崩盘已经为资本市场带来了多米诺骨牌效应。新冠疫情蔓延全球对经济运行打击巨大，尤其是与能源密切相关的航空运输业。突然打响的价格战再为已经供给过剩的情形添一把火，使油价一度跌至20年来最低水平，20美元一桶。很多通过短期融资实行「全天候」策略的基金，在这一次资产价格下跌中被打得措不及防，风险资产就在仓皇出逃中被牵连下跌。
然而适用银行股的逻辑不仅于此。此次崩盘牵连最严重的要数为他们提供贷款的银行股，$金融行业ETF-SPDR(XLF.US)$首周就下跌了13.58%，超过了当周下跌的约11%。
众所周知，美国的页岩油开采没有价格优势，当前沙特原油开采成本低于10美元每桶，俄罗斯石油开采成本约15-20美元每桶，而美国页岩油开采成本在36-47美元每桶左右。再者，美国的页岩油公司依赖于银行贷款，用于钻探新油井和发展压裂技术。价格战无疑令美国的油企雪上加霜，油井需求急剧减少。仅价格战两周，已经有59个油井被关闭。更有分析师预测，今年年底美国将失去全球最大石油生产国的地位。
为保障行业利益，协议减产迫在眉睫。然后上周的利好消息并未为市场带来兴奋。在协议谈成后，油价反复波动：
投资者最明显的忧虑是疫情的影响：减缓经济需求以及中断航班往来都是短期内不利好的直接因素。而大银行们看到的是长期的违约风险。该行业欠贷方的贷款估计超过2000亿美元。未来预期的收入下降会导致资产价值下降，最后债务违约将无可避免。银行为了减少坏账的风险，与其眼睁睁看着这些资产被贱卖，不如依照法例，组成公司去管理。
根据路透社报道，银行估计会通过私募股权投资，管理这些资产约一年，一方面，长期持有不容易通过美联储的要求；另一方面，短期的管理相当于在特殊时期扶持这些重要企业。根据刺激法案规定，获得联邦直接贷款的公司必须符合一定的信用评级要求。在一系列下跌中，这些公司的债务情况很有可能让他们得不到美国政府直接的帮助。
这是美国的银行1980年代后期以来第一次做这样的事。在过往，他们倾向于重组改变债权顺序等方式来获得偿还优先权。这次，大银行们如此自信，是行业稳定要求，还是他们看到了真正的机会？
从效率和资产优化的角度，这是一件好事。在这次疫情中，航空公司也遇到类似危机，但是情况大不相同。多数人都会认为石油长期来说贬值，石油行业资源优化看来是无法避免了。而对于航空公司，问题只是外部因素。多数人预期疫情过后贸易交流等会逐渐恢复，更有甚者去抄底邮轮度假等股票。
如果有下一家这样的公司，它一定是具有大型资产，企业或行业内部出现不可忽视的矛盾，因外部因素面临重大债务危机，却「大而不倒」的巨头。笔者认为，它们的结局不应该是苟延残喘或一潭死水。从债务角度考虑，此次事件可以引起一些启发。
