中国银河发布电力行业报告，看好公用产业，认为火电转型可期、新能源方向明确。
国家能源局近期印发《2024 年能源工作指导意见》，对 2024 年能源生产保供及结构提出目标：全国能源生产总量达到 49.8 亿吨标准煤左右。煤炭稳产增产；原油产量稳定在 2 亿吨以上，天然气保持快速上产态势。发电装机达到 31.7 亿千瓦左右，发电量达到 9.96 万亿千瓦时左右等。 装机规模有望超额完成目标，可再生能源占比持续提升。“指导意见”明确 2024 年发电装机达到 31.7 亿千瓦左右，相比 2023 年增加 2.5 亿千瓦。2023 年我国新增装机 3.3 亿千瓦，其中以风电、光伏为主的清洁能源新增装机超过 3 亿千瓦，占比在 90%左右。目前光伏组件、贷款利率等均处于较低位置，考虑到新能源消纳红线降低有利于提升新能源装机增长空间，今年风、光装机规模有望再创新高，我国可再生能源装机在 2023 年历史性超过化石能源后，占比将继续提升，装机结构将持续优化。
火电：煤炭稳产增产促煤价中枢下移，火电转型迎新发展空间。“指导意见”指出要强化化石能源安全兜底保障，明确煤炭稳产增产的同时通过运输通道及储备能力建设提升供给弹性。2023 年火电发电量占比 66%，仍是最重要的主力电源，且为新能源发电提供主要的调峰保障，煤炭的稳产增产有望带动煤价中枢下移，从而提升火电能源保障能力。“指导意见”提出，印发实施指导火电转型发展的相关政策；推动煤炭、煤电一体化联营，合理布局支撑性调节性煤电。我们判断，随着火电向调节性电源转型以及煤电一体化发展，火电将迎来新的发展空间。
新能源：优化消纳率打开装机增长空间，绿证、碳市场衔接提升绿电价值：“指导意见”指出，要稳步推进大型风电光伏基地建设，有序推动项目建成投产。统筹优化海上风电布局，推动海上风电基地建设，稳妥有序推动海上风电向深水远岸发展；科学优化新能源利用率目标；持续推进绿证全覆盖和应用拓展，加强绿证与国内碳市场的衔接和国际认可，进一步提高绿证影响力。新质生产力就是绿色生产力，新能源是绿色低碳经济的重要支撑，优化消纳率目标将有阻力新能源打开装机瓶颈，而随着绿电体系的逐步完善，新能源的环境价值也将得到持续提升。
