01硅料：进入稳定期，N型和P型产品分化加剧
一、硅料供应状况
硅料供应情况概况：
今年1月至6月期间，多晶硅的累计产量约为65.5万吨（283GW），占去年全年供应量（90万吨）的73%。下半年将有晶诺、东立、宝丰、上机等企业相继投产，预计年底的产能将超过200万吨，全球今年的实际产量有望达到约150万吨。根据产能规划，下半年硅料产量将继续增加。
终端需求状况：5、6月份的终端需求低于预期，导致硅材料库存持续积累，硅料价格大幅下跌至成本价甚至更低。
新进入市场的企业困境：一些新进入硅料市场的企业面临着困境，尚未获得利润就面临价格压力，有传言称部分硅料新厂家计划推迟投产。甚至有一些老旧产能选择停产检修，硅料行业的盛景已经成为过去。未来，硅料市场将进入一个艰难时期，竞争将主要集中在质量、成本和实力方面。
7月份的硅料供应：预计7月份硅料的产量将达到13.5万吨（相当于58GW+），环比增长约8%。
P型硅料仍然是大部分厂家和新进厂家的主要产品，供应充足。N型硅料目前主要由三家龙头企业生产，产量相对有限，成本也高于P型硅料8-10元/千克左右。目前整体N型硅料产能占比在20%至30%之间，随着TOPCON产能的迅速释放，硅料厂将通过技术改进不断提高N型产量。
从总体供应情况来看，月度实际产量仍然保持增长态势，通过近期大量低价签单的库存清理行动，大型硅料厂商的库存转移和压力骤减，尤其是N型硅料面临着拉晶厂商的采购竞争，供应形势紧张。然而，“硅料厂+拉晶厂”的整体硅料库存预计仍将保持在10万吨以上，供应相对于装机需求仍然充足。
二、硅料需求状况
近期，硅料价格意外地持续下跌至一些企业的成本线上下。
一些头部拉晶厂开始大量低价签订订单，甚至有万吨级订单，N型料逐渐成为拉晶厂中期储备资源的选择，一些大型厂商以低价签订长期合同锁定N型硅料。从库存消化的角度来看，拉晶环节的短期高开工率无法迅速消化之前大量库存的硅料。这部分硅料将替代拉晶厂在7月份的采购订单，然而，7月份仍将有大量硅料产出，硅料厂商的库存仍面临缓慢增长的风险。
从需求类型来看，随着第三季度和第四季度大量TOPCON产能的释放，拉晶厂对N型硅料的采购意愿很强。绝大部分N型料已被头部拉晶厂垄断，而由于PERC电池产能没有增加，对P型料的需求并不乐观。
三、硅料价格状况
目前，致密料的大型厂商主要成交价格已经降至60-65元/千克左右，N型料则溢价约10元/千克。
7月份，经过大量低价清库后，大型硅料厂商意愿提价增强，而在大型厂商抄底和长期合同垄断的情况下，小型拉晶厂可能面临N型料供应紧张和价格小幅上涨的难题，P型料的供应仍然严重超过需求，价格仍有小幅下跌的空间，硅料N、P型的供应和价格出现两极分化。
从下半年到明年的长期趋势来看，N型硅料的需求可能超出预期，对于小型厂商和新进硅料厂商来说，N型料仍然是一个相对困难的门槛，但也有机会实现逆转。P型料将面临持续下降的需求和价格的局面。
02 硅片：低价支撑产量提升，库存累积风险增加
一、硅片供应状况
目前硅片库存约为10亿片左右。
7月份，低价库存硅料的释放以及个别企业新增产能的投产，支撑硅片的产量持续提升。尽管内蒙古电力限制对约3亿片产能产生了影响，但预计7月份的总产量仍将达到约57GW左右，环比增长约8%。
从尺寸方面来看，硅片行业正式宣布取消166尺寸报价，166时代已经完全结束；近期，9家龙头企业商讨了组件的终极尺寸，确定了182*192或182*210尺寸可能成为未来N型电池产能的标配；然而，现有的182P型产能也开始寻求更优的差异化尺寸以提升企业竞争力，例如采用182尺寸或改产183.75甚至其他矩形尺寸；而210尺寸的客户群体相对较小且固定。
从类型上来看，越来越多的拉晶厂意识到TOPCON电池产能释放带来的需求增长潜力，许多拉晶厂开始增产N型硅片，甚至贸易商也有低价抄底的意愿。
二、硅片需求状况
7月份，下游N型产能将继续释放，1-4月份投产的新电池产能将逐步进入规模化生产阶段，对N型硅片的需求将继续增加，预计整体N型硅片的需求将达到每月约11GW左右；而P型硅片仍然面临着现有PERC产能的消耗，需求没有增长。
三、硅片价格状况
目前，主流高效P型182电池的价格约为2.7元/片左右，P型210定价3.7元/片左右。尽管硅片仍存在部分库存，在接近成本线的情况下和对未来行情向上的预期影响下，硅片的跌幅收窄，出现阶段性企稳。然而，从目前的排产情况来看，硅片的供需格局并没有实质性改变，预计随着拉晶产能逐步提高，硅片仍然面临累积库存的风险，价格可能仍然面临压力。在巨大的产能和有限的电池消纳环节背景下，暂时的限电行为难以改变供需格局，价格的反转相对较困难。
总体而言，硅料和硅片市场在供需和价格方面都面临一些挑战。硅料供应相对充足，但新进厂商和部分企业可能面临价格压力，而需求方面，N型硅料的需求增长潜力较大，而P型料的需求相对疲软。硅片市场则受到库存累积和需求结构变化的影响，价格出现一定程度的下跌，但整体趋势较为平稳。
03电池片：存货压力相对较小，产量受到限制
一、电池片供应状况
当前，电池片产能仍然全面运转，预计7月份的产量将接近51GW，较上月增长约3%。目前库存水平相对正常。
产能方面的变化主要是由于新增的TOPCON产能逐步推进。P型电池片尺寸趋向增大，如182+0.3、183.75、182*192等尺寸。迄今为止，今年TOPCON产能已累计投产超过190GW的有效产能。第三季度将是TOPCON产能集中释放和新产能落地的阶段，TOPCON的供应将逐月增强。
二、电池片需求状况
最近，电池价格跌幅有所收窄，并出现企稳迹象。经过一个月的观望期后，一些组件厂商开始增加对电池的采购量。
整体而言，电池片的需求状况良好，出货相对顺畅。电池片环节的库存较低，产能受到限制。随着上游价格企稳和下游组件厂商增加采购量，电池片报价有上涨的动力。
三、电池片价格状况
目前，主流高效P型182电池的价格维持在每瓦0.71-0.72元之间，略有上涨。N型TOPCON电池的价格约为每瓦0.79元左右，210电池的价格约为每瓦0.74元左右。虽然在接近底部区间时，一些下游组件厂商增加采购意愿，支撑了182高效电池价格的小幅反弹，但当前整体需求仍不明朗，电池制造商仍需要与下游组件厂商进一步协商，因此价格的反弹空间有限。随着下游组件厂商开始大量备货，提高开工率，电池仍有一定的反弹空间。
04组件行业：终端需求不明朗，谨慎进行排产
最近，组件报价依然混乱，单晶P型主流功率的报价主要在1.3-1.38元/瓦之间，组件价格的跌幅有所收窄，呈趋于稳定的趋势。国内组件制造商之间的内卷竞争日益激烈。
目前组件的现货价格已经达到阶段性底部，符合电站的收益预期，但终端需求和组件的开工率仍未达到预期的爆发。
我们需要关注一个问题，即在终端市场持续观望的阶段，欧洲的组件库存在6月份经历了大幅贬值，是否已经完全消化？6月份组件制造商的开工率并未实质性减少，国内项目也出现了延迟，国内库存出货是否正常？这些因素可能是影响7月份组件行业排产不明朗的重要因素。
当然，最近国内终端市场逐渐启动了一些项目，海外市场如南美等地区的项目需求也有所提升的迹象。我们相信随着产业链价格的稳定，旺季的到来只是时间问题，目前可能只是蓄势阶段，未来可能会出现更大的增长。转机可能会在下旬或8月份出现。
05总结
目前硅料、硅片和电池片的价格跌幅已经收窄并企稳，组件行业仍在调整价格，短期内价格趋于稳定，终端需求有望提升。
硅料行业经过低价清库后，大型厂商有意提价，N型和P型产品供应与价格出现分化，N型料可能面临供应紧张和价格上涨，而P型料供应仍过剩。
硅片行业受到大型厂商抄底行为的推动，开工率回升，但库存累积风险增加，价格仍面临压力。
电池片行业产量受限，库存较低，出货压力小。随着组件价格企稳并上涨，电池片价格有望反弹，但下游需求不明朗，仍需观察。
尽管组件行业在6月份观望情绪下库存消化不及预期，价格未稳定，终端需求爆发可能延迟。然而，随着上游N型硅料价格反弹和电池价格上涨，市场氛围提振，整体价格可能提前见底，刺激需求提前爆发，预计在7月下旬或8月迎来旺季。
