今日是清明节后的第一个交易日，两市出现较大的分化，呈现出沪强深弱的走势，沪指在金融、石油、有色板块的带领下，延续节前的上涨态势，虽然盘中有所反复，但收盘最终还是站上3000点。而深成指由于创业板、中小板下跌的拖累，表现弱于沪指。两市再现二八现象，资金继续向金融等蓝筹股流动，成交量较节前有较明显的放大。创业板等高估值中小盘股再遭资金抛弃，创业板指数跌2.05%，中小板指数跌0.79%。

    外围市场：截至美东时间下午4:00，道琼斯工业平均指数下跌6.13点，跌幅为0.05%，至12393.90点；纳斯达克综合指数上涨2.00点，涨幅为0.07%，至2791.19点；标准普尔500指数下跌0.24点，跌幅为0.02%，至1332.63点。周二，美国德州仪器公司收购国家半导体公司的交易带动欧股市场科技板块出现大面积上涨，欧股指数周二上涨了0.23%。

    截至收盘：沪指报3001.36点，上涨33.95点，涨幅1.14%，成交1787亿元；深成指报12740.87点，上涨41.45点，涨幅0.33%，成交1030亿元。

    在盘面上：银行、券商等金融股成为市场上涨的中坚力量，多只银行股再创近期反弹新高，石化双雄也在午后拉升大盘，受国际金价再创历史新高的带动，黄金板块涨幅居前，地产板块也无惧加息，集体上涨。而创业板、酿酒、塑料制品、船舶制造、智能电网等板块跌幅居前。

    分析人士称：盘面上二八迹象非常明显，在分化作用力的影响下，短期之内沪指难有持续性的上攻动力，同时也难以出现明显下跌。两市低开走高，底部支撑坚实。操作上应保持适当仓位，避免追涨杀跌。

    市场资金流向：今日资金净流入较大的板块：有色金属、锂电池、磁材概念、煤炭石油、新能源及材料。今日资金净流出较大的板块：中小板、创业板、工程建筑、创业环保。两市今日的总成交金额为2880.52亿元，和前一交易日相比增加727亿元，资金净流入约17亿。今早指数开始反弹，资金主要流入有色金属、煤炭、银行、房地产等权重板块，而中小板、创业板、节能环保板块继续排在资金流出前列，下午资金整体仍保持流入。
   
    消息面：

    48个行业和专项规划初稿编制完成

    逾九成上海国资产业集团或整体上市

    上海迪士尼周五开工 多家上市公司沾光

    国际油价连续大涨 国内成品油价格上调压力加大

    多地电厂煤炭库存逼近警戒线

    今日盘面
  
    沪A 上涨： 493 平盘： 64 下跌： 327

　　沪B 上涨： 37 平盘： 1 下跌： 15

　　深A 上涨： 457 平盘： 71 下跌： 685

　　深B 上涨： 15 平盘： 9 下跌： 29

    能源板类个股：   
    
    新能源：
   
    光伏行业：2015年装机目标有望翻番
　　
    受日本核电站泄漏影响，最看好全球光伏产业——在日本核电站泄漏事件之后，国内外对核电的发展都将采取审慎态度，大大降低核电发展的超预期可能性，寻找替代能源势在必行。然而，西方国家开发水电的空间已经不大，风电站的建设地区有限，而光伏建筑一体化建设，不仅资源量大，经济性也很强。随着光伏发电成本不断下降，国际市场仍将显著利好光伏行业。

　　我国光伏装机目标或上调，产业将进入高速发展轨道——中电联专职理事长魏昭峰表示，中国2020年核能的规划装机目标有可能调低至少10GW。而与此对应，我国“十二五”规划可能提高光伏装机至10GW，尽管该目标尚未最终确定，但在很大程度上兑现了业界对光伏行业高速发展的预期。我们预计光伏产业链上各环节企业有望长期受益，其中上游原材料及下游电站相关的企业将率先进入高速发展轨道。

　　光伏逆变器市场规模超千亿，潜力最大的新市场——五年10GW的目标对于全球光伏市场而言并不是很大规模，对于以出口为主的光伏电池及组件产品的厂商而言，受益不明显。它将更多利好于有电站建设经验的国内运营商，比如东方日升；另外，巨大的装机容量更是带动了千亿级的逆变器潜在市场规模，相关利好企业包括科士达荣信股份及科华恒盛等。

　　本周，上证综指继续维持咋2900至3000点之间震荡，核能、太阳能和风电新能源板块都大大跑输大盘。不过，本周仍不建议核电板块相关个股，在国内光伏装机总量上调预期下，我们建议关注光伏逆变器相关个股，建议均衡配置以下组合：

　　风电——湘电股份（600416）

　　光伏——天龙光电（300029）、特变电工（600089）荣信股份（002123）
 
  
    锂电池行业：迎来新的做多机遇

　　虽然上周五A股市场有所反弹，但难改单周震荡下移的趋势。不过，一度疲软的锂电池板块却在上周反复活跃，江苏国泰、杉杉股份、当升科技等相关个股均在股市下跌过程中走势顽强。

　　锂电池板块近期的活跃，主要是受两个信息的影响。一是有报道称，2020年我国新能源动力汽车累计产销量将达到500万辆。这一数字描绘出未来新能源动力汽车广阔的发展前景，因此也打开了锂电池的高成长空间。

　　二是日本地震后锂电池产业格局或将发生较大改变。日本是锂电池产业的传统强国，锂电池生产超过全球的50%。地震、海啸和核电事故对日本本土的锂离子电池产业造成严重打击。中国在负极材料、电解液等领域目前已具备一定竞争实力，因此可形成一定的替代效应。

　　上述两大信息意味着锂电池产业面临新的发展契机，必然会推动着各路资金对锂电池板块的重新估值，从而形成新的买盘力量。

　　同时，锂电池板块在今年的表现一直落后于市场，上面提及的两个积极因素，意味着锂电池板块有望获得新的业绩超预期成长的动能，从而为股价的上涨提供新的动力。

　　投资者可以重点关注两类个股：一是站在产业突破的格局角度看，国内锂电池产业仍存在短板，隔膜、六氟磷酸锂等核心产品缺乏技术支持，一直受制于进口的制约。但近年来下游需求的旺盛，促使相关产品的技术攻关取得突破，产业化趋势较为乐观，因此可对生产隔膜的佛塑股份(000973)、生产六氟磷酸锂的江苏国泰、九九久(002411)等进行关注。二是产能拓展迅速，有望成为日本地震后全球锂电池产业替代者的优质企业，如当升科技、中国宝安(000009)、杉杉股份等，也值得积极跟踪。

    煤炭股：
   
    兖州煤业：国际动力煤合同价大涨 澳洲业务受益

　　公司近况：

　　4月1日全球最大的动力煤出口企业Xstrata与日本Chugoku电力公司签署了2011-2012财年动力煤合同价(亚太地区动力煤合同标杆价)，该价格同比大涨32.5%至129.8美元/吨，高于我们预期的20%的涨幅。兖煤2011年澳洲煤炭产量预计达1100万吨(其中60%为动力煤，约650万吨)，因此将显著受益。

　　评论：

　　公司在澳洲的动力煤全部以合同形式对外销售，因此合同价上涨将提升盈利。根据公司指引，2011年兖煤澳洲产量预计为1100万吨，占公司煤炭总产量的22.9%；其中动力煤产量约650万吨，占公司总产量的13.5%。由于澳洲生产的动力煤全部以合同形式销售给日韩台等国家和地区，因此将显著受益于合同价上涨。

　　盈利预测假设：

　　小幅上调国际合同煤价和盈利预测。维持2011年自产煤销量增速8.6%、国内现货价格上涨8%、煤炭生产成本上升10%、内销现货比例76%的预测不变；根据最新合同价将兖煤澳洲动力煤合同价格涨幅由20%上调至32.5%，对应2011年A/H股EPS为1.75元和1.82元，上调幅度分别为3.9%和3.8%。

　　估值与建议：

　　上调H股目标价至33.3港币。公司目前处于产量和储量的扩张期，考虑到未来的巨大增长潜力和经济的继续复苏，我们上调目标市盈率至15.5倍(历史上兖州煤业扩张期－即09年下半年收购Felix阶段的PE中值)，对应目标价为33.3港币，较目前股价有12.5%的上涨空间。

　　前期走势与我们推荐一致，估值仍有一定上涨动力。年初以来公司A/H股股价分别累计上涨30.2%/24.6%，与我们推荐一致。目前股价对应的2011年A/H股PE分别为21.2倍和13.8倍，估值吸引力有所减弱，但考虑到动力煤基本面继续改善(国际煤价油价维持高位、大秦铁路检修、内蒙启动整合)，而公司具有良好的增长前景和成本控制能力，估值仍有一定上升动力。维持“审慎推荐”的评级。

　　风险：

　　政府对煤价调控力度超预期；煤炭行业资源税改革幅度超预期。
 

    石油股：

    石油化工：甲醇和乙二醇下跌
　　
    本周重点跟踪的45种化工产品中，涨幅较大的产品有丁二烯(韩国FOB)（7.41%)、醋酸（3.33%)和二甲醚(3.08%)，跌幅较大的有液氯（-10%）、乙二醇（-7.35%）；原油将围绕110美元/桶的价格上下波动，NYMEX原油期货1日的结算价为107.94美元/桶，价格上涨2.41%，IPE原油期货的结算价为118.7美元/桶，价格上涨了2.58%，从库存来看，美国上周的原油库存为3.55亿桶，环比增加了294.5万桶。受利比亚及其他非洲国家政局不稳定的影响，市场担心原油的供应问题，因此原油价格小幅走高。我们维持以前的判断，预计原油价格将围绕110美元/桶的价格上下波动。

　　基础化工产品价格保持稳定，乙二醇价格大幅下跌。长三角轻质纯碱1日的报价是1650元/吨的价位，长三角烧碱1日的价格为2900元/吨的价位，盐酸的价格为550元/吨，硫酸的价格为700元/吨，硝酸的价格为2300元/吨，基础化工产品的价格保持稳定。

　　甲醇价格为2750元/吨，下跌3.17%，乙二醇价格为8830元/吨，价格下跌7.35%。乙二醇市场交易冷清，观望气氛比较浓厚，对于乙二醇而言，下游需求是其主要影响因素，在下游需求冷清的情况下，乙二醇价格将不断下调。

    电力股：

    电力行业：火电盈利恶化风险有望缓解
  　行业近况：

　　4月2日，发改委发布《关于切实保障电煤供应稳定电煤价格的紧急通知》（下文简称《通知》），要求各地采取有力措施，保障电煤供应，稳定电煤价格。发改委将部署开展电煤价格专项检查，对不严格履行合同和合同兑现率低的企业予以通报批评。

　　评论：

　　我们认为：1）此次《通知》有助于减少火电盈利继续恶化的风险，但仍维持低位徘徊；《通知》明确要求重点合同煤价格维持2010年水平，市场煤价仍受供需关系影响。2）展望未来一段时期：二季度为电煤需求淡季，电煤价格季节性回落，有助于火电盈利好转；三季度为用电高峰，市场煤价稳定仍是确保火电盈利、现金流为正的核心要素。

　　《通知》要求：将2011年重点合同电煤价格维持2010年水平不变，并不得以任何形式变相涨价。1）此次价格干预范围较2008年小。2008年的价格干预措施是“即日起至2008年12月31日，全部电煤出矿价（车板价）不得高于2008年6月19日的价格”。2）比较上市公司机组分布，我们看好：华能国际、国电电力、申能股份和深圳能源的利润稳定性。原因在于：重点合同煤占我国电煤需求总量的近50%，且以大秦铁路为最主要跨省运输通道。除主要坑口地区外，华东四省（上海、江苏、浙江和福建）和广东是跨省重点合同煤主要消纳地区。此次《通知》明确干预的是重点合同煤。在上述地区的火电机组受益最大。

　　《通知》惩罚措施较2008年更为严厉。《通知》首次提出：对不严格履行合同和合同兑现率低的企业予以通报批评。

　　对一些重点地区违规设立的涉煤收费和基金进行重点清查，违规收入收缴中央财政。其惩罚力度超过2008年，显示出政府对于此次专项调查的决心和力度，2011年，合同煤的兑现率有望创历史较好水平。

　　维持对火电现有盈利预测，密切关注三季度电煤供需及价格变化。1）我们当前盈利预测假设标煤均价上涨3%-5%，若重点合同煤价维持稳定，即意味着市场煤价上涨6%-10%。2）火电企业盈利处历史低点。比较各个省份点火价差（元/MWH），我们发现2011年1季度，有超过10个省份的点火价差较2008年3季度更为微薄。2008年1-11月，火电行业税前利润率为-4.9%。若煤价进一步上涨，火电行业性亏损将再次出现。3）三季度为用电高峰，若电煤价格较当前价格进一步上涨，部分地区火电有可能现金流断裂风险。届时，上调上网电价的紧迫性会再一次攀升。

　　估值与建议：

　　目前A股电力股股价对应2011年市净率为1.5x，属历史较低水平。估值已反映投资者对于盈利恶化风险的担忧，股价下行风险有限，但盈利稳步恢复的趋势尚未出现。

　　防御为主。建议选取业绩确定性强、估值合理的电力上市公司。审慎推荐：长江电力，国电电力、华能国际。

　　风险提示：

　　三季度为用电高峰，电煤市场价格攀升，火电企业再次面临亏损风险。