本文仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道。一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
拟发行可转债：5月10日，公司董事会审议通过了发行可转债议案，拟发行不超34亿元，利率不超过3%的可转债，募集资金全部用于注资二滩水电公司。初始转股价格不低于募集说明书公布日前二十个交易公司股票交易均价。
大额融资符合预期：在2009年11月定向增发完成后，公司资产负债率已高达81.5%；同时，雅砻江的后续开发将需要大量资金，我们估计接近100亿元，因此公司亟需进行融资，此次融资符合预期。
静态可转换股数占现有股本19.6%：保守按前二十个交易日均价8.71元，按34亿元融资计算，共增加股本39036万股，约占现有股本19.6%。
融资方案较好保护股东利益：公司拟采用可转债方式进行融资，而未采用其他更为激进的股权融资方案，有利于保护现有股东权益。
短期来看，2010-2012年，受新增项目较少限制，公司进入平稳发展期，预计转股可能性较小，而依靠可转债不到3%的低利率，有利于业绩平稳增长。估计通过财务费用的下降，可增厚每股盈利约0.04元。
而2013年及之后，随着锦屏等大型水电站逐步投产，公司业绩将再次爆发，并可较大幅度抵消债转股对于业绩摊薄影响。
考虑现在市场行情，我们认为该融资方式是现阶段最有利公司及全体股东的。
川投能源定向增发融资预计亦为注资二滩水电：另外，川投能源于同一天公告将进行停牌，筹划非开公发行股票事宜。由于该公司拥有二滩水电48%股权，按65亿元增资总额计算共需出资31.2亿元。因此我们猜测其融资目的亦为注资二滩水电公司。
维持“中性-A”评级：我们假设可转债于2010年末发行，按照3%的利率计算，并不考虑债转股影响，上调2011-2012年EPS至0.36和0.37元。
但考虑公司短期业绩缺乏增长点，2010年动态PE较高，维持“中性-A”评级，并下调目标价至9元。
