湘财证券日前发布石油行业投资报告，建议投资者1－2季度超配中石化，3－4季度超配中石油。以下为报告摘要：
原油价格分析：2010年油价温和上涨N形，均价80美元／桶，高点上90金融危机后经济全面复苏期的2010年，原油的金融属性影响将降低，更多地转向基本供需面。2010年世界石油需求将温和增长约1.3％，处于工业化和城市化加速发展时期的中国和印度为代表的新兴国家的石油需求刚性增长为主动力，美日欧等OECD国家复苏迟缓减缓原油需求；70－90美元为OPEC心理价位，其剩余产能大大高于历史均值，全球原油供需环境相对宽松；美国及OECD国家高库存的消化将抑制油价大幅上涨。季节性仍将明显，传统需求淡季将现油价相对低点，下半年通胀预期上升将加剧油价波动。我们分季度油价预测为75、80、85和80美元。
传统化石能源清洁化是中国发展清洁能源的主攻方向，天然气战略地位提升化石能源仍坐主力位，新能源敬陪替补席，预计化石燃料占2007年到2030年间总体能源消费增长的3／4强。中国的能源结构调整、建立可持续能源体系是一个长期持续的过程，实现化石能源的清洁化是中国发展清洁能源的主攻方向。石油巨头集体涉水新能源，未来将在新能源领域形成新的竞争格局，可更好地推动可再生能源和新能源的发展。在低碳经济下，天然气的战略地位大大提升。
上游勘探确定性较强，炼油和化工不必过于担忧，销售市场改变在即勘探：我国原油对外依存度首超50％，海外权益油增长迅速成焦点，对内资产注入预期强烈；天然气价格改革总体上将能抵消资源税调整的不利影响；石油特别收益金若调高起征点将大大利好石化双雄。炼油：成品油定价机制将稳中微调求完善，国III标准推广提升炼油附加值，中石化炼油优势得以体现，总体炼油毛利预计7美元／桶左右。销售：2010年成品油消费增长有望超8％，但需求的增长跑不过炼油产能扩张，国内成品油市场转变为“买方市场”，两巨头的市场控制能力将增强，民营加油站复苏、加油站进入价格持久战将改变市场供应格局。化工：中东乙烯产能冲击和成本升高的影响，对化工毛利的影响会比预期要小，总体毛利空间预计5％左右。天然气与管道：管输量快速增长，中石油绝对垄断优势，板块对业绩贡献提升明显。
投资策略：1－2季度超配中石化，3－4季度超配中石油，2季度逐渐调仓目前中石油的估值相对合理，而中石化偏低。1－2季度超配中石化的投资看点主要来自4方面：（1）集团公司海外上游资产的注入，将改善上游短板；（2）上半年油价温和上涨，成品油调价执行力度大，炼油毛利较高；（3）成品油定价机制微调受益最大；（4）普光气田使天然气增产约50％，并受益于天然气价格改革；另外2月底到期的行权“诱惑”刺激股价则是近期催化剂。3－4季度超配中石油的投资看点主要来自2方面：（1）2010年3季度油价冲高站上90美元／桶，上游比重较高而受益；（2）下半年股指期货推出，战略价值得以体现而提升估值水平。
