高盛认为，中国煤炭行业前景看好，上调中煤能源H股评级至买入，维持中国神华H股买入评级。
高盛（Goldman Sachs）11月6日发布煤炭行业报告指出，中煤能源（01898）（601898）的销量增长潜力出人意料上升，高盛将其H股评级由中性上调至买入。中煤能源股价已经跑输其他两家H股上市的燃煤类股，年增83%。相比之下中国神华上涨116%，兖州煤业上涨114%，因投资者担忧其销量增长潜力较为疲软。
高盛在进行渠道检查的时候发现主要的上行意外在于，上市公司母公司中煤能源集团已经被山西政府指定为7个合作伙伴之一，负责当地小型煤矿的整合。
高盛认为，这将是主要的重新评级催化剂。一旦母公司完成小型煤矿整合，则母公司将致力于把那些资产注入上市公司。
高盛的煤炭行业接触显示，中煤能源集团的潜在目标为27个当地煤矿，其中11个煤矿的控股股份（60%所有权）已经被中煤能源集团收购的金海洋能源集团公司所收购。
金海洋煤炭有大约900万计划产能以及5亿吨煤炭储备。中煤能源集团花费大约30亿元人民币来收购金海洋的60%股份，暗示煤炭储备采购价格为每吨10元人民币，相比之下中煤能源目前企业价值为每吨18元人民币。
高盛的煤炭行业接触预计，27个当地煤矿将有2,000万吨的产能和15亿吨的储备。如果之后注入上市公司，则中煤能源的销量和储备将分别上升15%和19%。
高盛的煤炭行业接触还显示，中煤能源的扩张进程良好，2010年潜在原煤增加1,200万吨至1,500万吨。而高盛此前的预测为原煤增加300万吨。
高盛在计入2010年预期原煤增长1,200万吨的因素之后，将2010年预期盈利上调10%，推动销量增长由年增2%上升至年增10%的水平，并且将单位生产成本压力由此前的年增15%下调至年增10%，与中国神华和兖州煤业一致。高盛以相同的理由将2011年预期盈利上调12%，并且在计入出煤率出人意料地一次性恶化导致中煤能源第三季度盈利较预期疲软之后，高盛将09年盈利预测下调11%。
高盛认为由于中煤能源回报情况改善，预计中煤能源潜在估值倍数扩张，并且将达到目前行业领先者中国神华的水平。
高盛指出，在将盈利预期上调10%之后，中煤能源2010年预期资本回报率将由此前的14%改善至16%，相比之下中国神华为18%。
中煤能源2010年预期盈利增长将潜在达到年增47%，相比之下中国神华为年增32%。
高盛认为中煤能源H股将交易在17倍的市盈率，这也是高盛给予中国神华H股的目标市盈率倍数。
高盛将中煤能源H股的评级由中性上调至买入。高盛还将中煤能源H股的目标价格上调28%，至16港元（此前为12.5港元），这是以高盛上调盈利预期和估值倍数扩张（市盈率由15倍上升至17倍）为基础的，并且提供42%的上升潜力。
高盛以估值为由维持中煤能源A股的中性评级。高盛将中煤能源A股的目标价格由15元人民币下调至13.5元人民币，基于A股17倍的市盈率，这是周期中间和峰值之间的中间水平。高盛此前的12个月目标价格计算方法是用A股溢价，将导致股票处于估值倍数的峰值水平，因此高盛认为使用该股自己的交易区间更为合理。
主要下行风险在于A股和H股的目标价格和投资观点，包括其母公司资产注入出人意料延迟等。中煤能源A股主要的上行风险包括A股流动性意料外回升。
高盛预计，中国神华（01088）（601088）未来5年销量将翻倍，受年均销量增长15%的支持。
高盛认为，潜在母公司资产注入迟于预期是暂时性的，因政府最新启动的打击煤化工项目行动将不会影响煤炭资产注入，潜在促进中国神华2010年预期的销量、储备以及盈利增长33%、183%和12%。
高盛在将中国神华09年第三季度业绩因素计入定价之后，将09年至2011年预期盈利微调0%至3%。
中国神华H股估值为14倍的2010年预期市盈率，位于周期中点。高盛维持中国神华H股的买入评级，并且将12个月目标价格上调至48港元（此前为45港元），基于分类加总估值法，煤炭部分的市盈率为17倍，为周期中点和峰值的中间水平，并且其发电部分基于贴现现金流估值法。
主要因估值担忧，高盛将中国神华A股的评级由买入下调至中性。高盛将12个月目标价格由51.5元人民币下调至41元人民币，基于分类加总估值法，其中煤炭部分市盈率为17倍，为周期中点和峰值的中间水平，并且其发电部分是基于贴现现金流估值法。高盛此前的目标价格计算方法是使用A股溢价，将导致股票处于估值倍数的峰值水平，因此高盛认为使用该股自己的交易区间更为合理。
自从高盛09年6月26日将中国神华A股加入买入名单以来，中国神华A股股价已经上涨30%，相比之下上证A股指数同期涨幅为6%。在过去12个月，股价已经上涨100%，相比之下上证A股指数涨幅为81%。
高盛指出，中国神华A股和H股的目标价格和投资观点的主要下行风险包括合同价格上涨低于预期。主要上行风险包括A股流动性出人意料回升。
在将09年第三季度已实现盈利计入考量之后，高盛将兖州煤业（01171）（600188）09年盈利预期下调9%，并且维持2010年至2011年盈利预期不变。高盛给予兖州煤业H股买入评级，12个月目标价格为16港元，基于12倍的市盈率，这是周期中点和峰值的中间水平。高盛将兖州煤业A股评级由买入下调至中性，12个月目标价格由28.5元人民币下调至19元人民币，基于16倍的A股市盈率，这是 周期中点和峰值的中间水平。高盛此前的目标价格计算方法是使用A股溢价，将导致股票处于估值倍数的峰值水平，因此高盛认为使用该股自己的交易区间更为合理。
高盛指出，兖州煤业A股和H股目标价格和投资观点的主要风险包括第四季度成本控制较预期恶化。兖州煤业A股主要的上行风险包括A股流动性出人意料回升。
兖州煤业A股股价自从09年6月26日高盛将其加入买入名单之后已经上涨31%，相比之下同期上证A股指数上涨6%。过去12个月该股股价已经上涨138%，相比之下上证A股指数涨幅为81%。
