首先，入夏前，大部分电厂存煤已经达到中高位水平。不需要大量采购。目前，无论重点电厂，还是沿海电厂存煤全部处于高位，大都以刚需为主。这也造成了一旦煤价上涨过快，下游就会停止采购，促使煤价滞涨回落。当前，煤炭只有低赔率的交易性机会，没有好的投资机会，博反弹无异于江湖搏杀。
01 煤炭的分类及定价模式
1、我国煤炭的分类主要有两个线条，一是按煤化程度，二是按用途。按照煤化程度可分为：褐煤、烟煤和无烟煤，三者煤化程度依次递增，煤化程度也叫煤的变质程度，通俗理解就是煤中碳元素含量的高低。
2.按用途可分为炼焦煤和动力煤。
（1）.炼焦煤具有较好的粘结性和较厚的胶质层，与配煤（气煤、肥煤、贫瘦煤、1/3焦煤）一起搭配可用于炼焦，一般生产1吨焦炭需要1.35吨炼焦煤。而焦炭，则处在煤焦钢产业链的中游，85%用于钢厂高炉，平均每生产1吨生铁需要0.5吨焦炭和1.6吨铁矿石 。
（2）.动力煤，主要作为火电、供热、化工、冶金和建材行业燃料，少部分作为原料。理论上所有的煤种均可以作为动力煤。
（3）.在煤炭的总产量中，动力煤占86%，炼焦精煤占12.5%，无烟块煤占1.5%。动力煤、焦煤和焦炭三者的价格存在相关性，但不保证同频，且定价模式也不同。
动力煤价格波动，因为会直接影响用电成本，关系国计民生。因此，除受国际能源价格影响，还受国家发改委强调控。夏季，我国进口煤会出现减少，但仍会保持单月进口3500万吨左右的高位。下游电厂补库及时，不急于北上增加市场煤采购数量。在国内持续保供增量，叠加高进口，对国内煤价形成压制，造成煤价涨幅有限。
（4）.2022年国家发改委要求发电、供热企业除进口煤以外的用煤100%签订长协。
所谓的长协，是国家发改委划定一个基准价，再划定一个价格浮动上下限。然后煤炭企业和电厂签订供货合同，按照“基准价+浮动价”进行供货，每个月都在“限定路段”来回徘徊。
国家发改委还规定，现货价格超过国家和地方有关文件明确合理区间（长协）上限50％的，如无正当理由，一般可视为哄抬价格。
3.而焦煤的定价以市场化为主，并且钢厂和煤炭企业也会签订长协价，长协价由大钢企与焦煤联盟决定。
每个季末，焦煤联盟与大钢厂沟通，以本季焦煤现货平均价，结合各自煤的品质确定下一季度的焦煤长协议价，签订长协后，大钢厂很少通过其他渠道购买焦煤。
焦炭的定价模式，主要是通过焦厂及钢厂的博弈实现，因为焦化行业在煤-焦-钢中产业链中，集中度最低，话语权也远低于钢厂，其主要方面是彼此互探虚实。
截至7月11日，主力合约收盘价报1360元，环比上涨43元，主焦煤（1387, 35.50, 2.63%）（介休）沙河驿报1410元，环比持平，期货贴水50元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1305元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1349元，环比持平，期货升水（蒙3）55元。现货涨幅明显，且竞拍溢价较大，带动盘面大幅走强。
02 煤矿企业较理想的经营与分配模式
1.假设煤矿42年的实际经营期，4年审批，3年建矿，5年还款，30年挖煤，然后关闭。
2.核准前，先取得采矿权，按照资源储量1吨煤10元计算，购置一个10亿吨资源储量（5亿吨可采储量，按照1000万吨产量核准），首付50%计算，购置采矿权花费50亿（自有资金）。开展审批，理想情况下需要4年。
3.核准后，三年建设出煤，预计基建投入120亿，贷款70%。自有资金投入36亿，贷款84亿。
4，开始产出，产量逐渐提升。按照优质矿计算，2年达产。按照吨利润250元计算，五年产煤4000万吨，可获得自由现金100亿，全部用来还银行贷款。
5.这时候从取得采矿权算起，12年过去了，煤矿可以进入税后分配阶段。
6.第13年-32年，煤矿可以进入100%派息阶段。折旧就可以覆盖维持性资本投入。每年派息连续20年。第一个五年吨利润250元，第二个五年吨利润300元，第三个五年吨利润350元，第四个五年吨利润400元。扣除采矿权费用50亿，二十年分红600亿。
7.从第33年起，还可以经营10年。这10年可以派息50%，这十年盹利润按照450元计算，利润共450亿，分红225亿。留下的钱，用作新煤矿的基建投入，并购买采矿权。五年开采掉5000吨，与10亿吨相比可忽略不计。
一通计算，公司五年后的资产能翻4倍，实际PB直线降啊，为实现企业价值回归那只能一个劲的涨。单实在不好意思，发改委说，5500大卡的动力煤调整区间就550-850元/吨，煤炭价格太高电力不干活，除非电费涨价，但电费涨价会影响民意和出口的工业成本。所以，涨的时候怎么怎么算的，跌的时候就得再算回来，最后根据“看不见的手”的基本市场经济规律，一种商品价值与价格出现背离，由于生产要素的自动分配，价格总有向其真实价值回归的趋势。
03 现阶段煤炭市场的现状
1.进口煤数量继续保持高位。受国际煤价止跌上涨影响，夏季，我国进口煤会出现减少，但仍会保持单月进口3500万吨左右的高位。下游电厂补库及时，不急于北上增加市场煤采购数量。在国内持续保供增量，叠加高进口，对国内煤价形成压制，造成煤价涨幅有限。
2.欧洲能源问题得到了一些解决，结果导致欧洲天然气出现涨库，意大利等欧洲国家因需处理天然气库存，5月初宣布，决定在六月份停止燃煤火电，恢复燃气发电。
从目前来看，不管是国内还是国外，煤炭的供需矛盾都在持续的化解。因此，国内外的煤炭价格，短期不具备煤炭快速上涨的条件。
经济“场景式”修复，电力消费弹性下滑：受益于疫后经济“场景式”修复，今年以来三产用电增长较快。但二产用电量增速相对中性，今年以来制造业PMI持续处于收缩区间，工业增加值触顶回落，二产总体用电量增速慢于GDP增速，带动今年上半年用电消费弹性滑落至0.95左右（假设今年上半年用电量和GDP同比增速分别为5.2%和5.5%）。往前看，下半年地产投资端可能仍难有起色，叠加出口下行压力，该行预计四大高耗能行业的用电增长可能较为乏力，制造业用电也可能难见显著增长，因此火电需求也将受到拖累。
长源电力7月12日在互动平台表示，公司签订的电煤长协，定价机制执行国家政策要求，价格相对平稳；市场煤价受供需等因素影响，震荡调整；目前，公司长协煤价格整体略低于市场煤价格。
