光伏设备行业快速增长。2021年光伏设备行业总收入规模为218亿元/+50%，净利润规模为46亿元/+74%，毛利率为36.4%/+1.5 pct，净利率为21.0%/+2.9 pct；2022Q1收入规模为65亿元/+59%，净利润规模为14.2亿元/+62%，毛利率为37.6%/+1.8 pct，净利率为21.7%/+0.5 pct，盈利能力提升主要由于收入快速增长、技术变革和规模效应。
光伏设备行业未来几年仍然会维持高景气度。(1)光伏行业装机量提升。2021年全球光伏新增装机量170GW/+30.8%，预计2022年为217.5GW/+27.9%，2025为300GW.(2)技术变革带来设备更新迭代(硅片设备更新时间3-4年，电池片设备更新2-3年，组件设备更新1.5-2年)。2020年大尺寸带来设备更新迭代，后续电池片变革(TOPCon、HJT、IBC等)、薄片化等加速设备更新迭代。(3)在手订单充足，未来业绩增长确定性较强。2021年光伏设备行业合同负债为135亿元/+55%，存货为172亿元/+47%；2022Q1合同负债为138亿/+38%，存货为203亿元/+50%，均维持快速增长。(4)龙头市占率高，且获得了设备行业内大部分的利润。光伏设备具有赢家通吃的特点，先发者具有规模优势和技术优势，例如晶盛机电单晶炉产品在非隆基系市场中市占率接近90%，捷佳伟创的清洗制绒机、PECVD在PERC设备中市占率约80%、70%；迈为股份的丝网印刷成套设备成套市占率也超过70%。
硅片设备：切片代工行业兴起，专业化分工提升效率。(1)客户：轻资产运营(切片单GW投资额为8000万、一两年后相应产能就会落后)、获得2%硅片让利。(2)高测：从卖设备/金刚线变成卖解决方案、获得代工费和结余硅片(高测单位硅料可以比客户多切8%，让利客户2%，自留5%-6%)。受益标的：高测股份等。
电池片设备：N型电池效率优势彰显，短期HJT、TOPCon、IBC多技术并存，中长期看好HJT.HJT优势为工艺短、良率高、硅片可以更薄、叠层比TOPCon容易、碳值低。
(1)预计TOPCon、HJT、IBC扩产分别为50、20、10GW.长期看好HJT技术路径，TOPCon、HJT总规划产能分别为68、142GW.(2)TOPCon需要关注良率提升、降本；HJT良率较高，需要关注降本，由于是低温工艺，可以使用更薄的硅片和银包铜技术，降本幅度更大。推荐迈为股份、海目星等。
组件设备：更新迭代速度快(1.5-2年，大尺寸+薄片化+多分片+多主栅带来设备更新换代)、没有技术路径之分、串焊机价值量最高(占比40%-50%)。奥特维市占率达到70%，积极拓展单晶炉、键合机、模组PACK线。推荐奥特维等。
风险提示：下游新增装机不及预期，异质结扩产不及预期，设备行业竞争加剧
