国际能源网讯：冶金煤股票未来的投资价值在于价格是否上涨,经过前期调研和本文的逻辑推衍,我们判断节后旺季价格上涨的可能性较大,冶金煤价格上涨的业绩弹性较高,平均3.7。推荐冶金煤组合:永泰能源、冀中能源、潞安环能、阳泉煤业、盘江股份,以及动力煤组合:大有能源、山煤国际。
前期冶金煤价上涨的逻辑梳理——供给收缩和补库需求双重推动,可能还有一个补齐的价格上涨的小尾巴:前期,冶金煤价格有一定程度的上涨,上涨的逻辑主要是供给收缩和补库存需求双重推动。供给收缩来自于需求下降的主动被动收缩和安全大检查的主动收缩。终端需求即钢产量并未明显上升,但中间需求焦炭有一定幅度的提升,焦炭和钢铁差异则主要是补库存消化了,加之焦炭企业补充冶金煤库存库需求,导致焦煤价格上涨。此轮上涨可能还有一个小尾巴,即各地价格的不均衡上涨之后的补齐(河北省上涨了3次,大约150-200元/吨,其他省份仅上涨了两次,大约100元/吨)。
未来冶金煤价格存在上涨预期——终端需求上升和价格上升推动冶金煤价格上涨:旺季粗钢产量较淡季有15%左右的上升;钢材价格仍然亏损,存在不断上调钢材价格的可能性,即终端需求上升和价格上升双重推动冶金煤价格上涨。初步判断焦煤价格未来涨幅在10%左右。
冶金煤价格上涨的业绩弹性测算:冶金煤价上涨10%,上市公司业绩平均增长37%。煤价上涨业绩弹性3.7。平煤股份和西山煤电的业绩弹性不错,但业绩一直得不到有效释放。剩下弹性较大的就是冀中能源(42%)、潞安环能(35%)和永泰能源(29%),是市场一直偏好和追逐的三支热门股票。
维持行业推荐评级,偏好冶金煤股票。目前冶金煤股票大概17/18倍左右,假设煤价上涨10%,可以把冶金煤估值降到13倍。在煤价上涨预期下(假设17/18倍为合理估值),我们能够获取煤价上涨带来的收益。也就是未来还有30-40%左右的升值空间。维持行业推荐投资评级,偏好冶金煤股票。冶金煤组合:永泰能源、冀中能源、潞安环能、阳泉煤业、盘江股份。动力煤组合:大有能源、山煤国际。
