2011年前三季度,中国石油实现营业收入14829亿元,同比增长41%;归属上市公司股东净利润1034.37亿元,同比增长3.5%;摊薄每股收益0.57元。
原油价格上涨,内在价值有所上升。报告期内,公司勘探与生产板块实现经营利润1607.91亿元,比上年同期人民币1145.23亿元增长40.4%。公司生产原油670.1百万桶,同比增长4.8%;生产可销售天然气17348亿立方英尺,同比增长5.9%;油气当量产量959.3百万桶,同比增长 5.1%,其中海外油气当量产量92.9百万桶,同比增长22.6%。在油气产量小幅增长的情况下,公司取得收入增长40.4%的主要原因是原油价格的上涨,报告期内,公司原油平均实现价格为103.78美元/桶,同比上涨44.6%。由于中石油具有全国最大的油气资源储备,具有一定的资源属性,原油价格的变化对公司内在价值的变化影响较大,2010年公司年报披露油气储量经贴现的未来净现金流量标准化度量值为13181.93亿元,目前的原油价格约在 80美元/桶-90美元/桶之间震荡,较之前原油价格有所上涨,故目前中石油内在价值因有所上升。
报告期内,公司共加工原油725.2百万桶,同比增长10.3%,生产汽油、柴油和煤油6430.2万吨,同比增长11.3%,由于中石油炼化用原油基本能够自给,故炼化亏损可以内部抵消,对公司影响不大。
资源税改革对公司影响较大。报告期内,国务院对资源税做出修改,将原油、天然气资源税从量计征改为从价计征,税率定为销售额的5%-10%,实行范围从原西部地区扩大至全国范围,由于中石油通常原油产量增加较少,销售额增加主要来自于原油价格上涨,原油价格上涨较快将增加公司税赋。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2013年EPS为0.78元、1.19元、1.46元,根据10月27日收盘价9.89元计算对应动态市盈率为13倍,8倍,7倍。目前中石油市值约1.8万亿左右,与其在现时油价情况下的内在价值较为接近,维持“增持”评级。
原油价格上涨 内在价值提升
日期：2011-12-05 来源：华股财经 作者：华股财经
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