4季度收入表现超出预期,盈利状况改善。4季度公司共实现营业收入6.57亿元,同比增长46.40%,高于前3季度的累计同比增速,2010年全年毛利率水平相对2009年上升了0.2个百分点,三费费率下降了1.2个百分点,盈利状况有所改善;
公司继续保持自己在客车行业内的地位。2010年公司共销售客车8907辆,同比增长23.6%,稳固了公司在行业内的地位,分地域方面,公司继续立足于山东市场,同时深耕陕西、安徽等潜力市场;
新能源客车市场小有突破。2010年公司共签订新能源客车订单216辆,合同金额1.92亿元,公司拥有一定的新能源客车技术储备,预计该项业务将来会成为公司的一个增长点;
出口业务开始恢复。2010年公司共实现出口业务收入3.37亿元,同比增长132.52%,出口业务初步恢复,根据海关数据,公司2010年共出口汽车835辆,相对2009年出口业务有较大的增长;
我们维持对中通客车的增持评级。鉴于公司在行业内的地位相对稳固,新能源客车前景广阔,出口业务不断恢复,我们预计中通客车2011-2012年EPS分别为0.25和0.31元,维持原来的增持评级。
