纯正核电第一股、十年专注核泵制造:公司为国内所有在建核电站提供核级泵及重要非核级泵设计和开发、生产制造及产品售后服务,是国际上除了主泵以外所有核二、三级泵、重要非核级泵同时供货的唯一厂家。主要客户涵盖了国内全部4家核电工程公司,包括中国核电工程有限公司、中广核工程有限公司、国核工程有限公司及中国中原对外工程有限公司。
行业壁垒打造稀缺性:阿波罗目前是全球少数具有混凝土蜗壳海水循环泵核心自主知识产权并能独立供货的企业之一,汽动辅助给水泵技术全球两家供货商之一。公司已掌握高端泵类产品的核心技术体系和管理体系,同时也是民营企业中获得保密级别最高的二级保密企业具备进入军工行业资质。
我国核电已进入新一轮发展阶段:核电作为清洁能源,在国外已经广泛应用,2015年6月运行的反应堆有437座。我国核电占总发电量比例仅为2.68%,与世界前30国家的均值相差悬殊。但我国已开始新一轮政策推动核电发展,目前在运和在建核电机组数量51台,位居世界第三。根据《核电中长期发展规划(2011—2020年)》的目标,到2020年我国在运核电装机达到5800万千瓦,在建3000万千瓦。
其中新燃料和乏燃料的运输贮存服务仍然是一片蓝海。
设备与服务同步推进、产品延伸至石油、军品行业:阿波罗具备多种核泵核心自主知识产权,是全球少数具有混凝土蜗壳海水循环泵核心自主知识产权并能独立供货的企业之一。在国内压水堆的三个回路中,公司可独立完成25项关键设备中的14项。同时,公司在乏燃料贮存格架制造和“智慧核电用泵”的核电产业链上提前布局,并把业务延伸到了石油化工及军品行业中。
极高技术壁垒及布局核电全产业链计划增强公司价值:考虑到行业高增长、公司高技术壁垒的强竞争力,比照主板核电设备制造公司的平均市盈率折价及PEG折价估值两种测算方式,再结合公司未来在核泵及燃料贮存方面核电全产业链发展规划,我们认为阿波罗合理市值区间在43-49亿元之间。
