一个月前，明阳智能掌舵者张传卫作为风电企业代表出现在央视《对话》栏目，共话氢能发展。彼时，一同受邀出席的“光伏一哥”隆基股份创始人李振国或许未曾料到，明阳智能竟要大举入局光伏。
5月12日，明阳智能发布公告称，公司拟投资建设年产5GW光伏高效电池和5GW光伏高效组件项目，项目总投资金额预计为30亿元，投资技术为异质结（HJT）。
光伏是明阳智能战略布局的一部分，目前其正向风、光、储、氢一体化产业迈进。不过，对于上述光伏项目，业内人士持有不同看法，并向记者表示，HJT是一个好技术，但是目前产品性价比优势尚不具备。明阳智能相关负责人则告诉记者，明阳智能会努力把光伏做好，公司团队都是来自行业的资深专家，具有实际生产经验。
值得一提的是，近期明阳智能的一项20亿元定增融资计划或与光伏相关。上述负责人透露，这20亿元将投到公司发展实际产业中，光伏会有一部分考虑。同时，定增有利于增强实际控制人的控制力。
异质结是不是风口？
明阳智能是一家拥有15年历史的风电整机制造企业，风机及相关配件销售收入占比90%以上。彭博新能源财经公布的2020年中国风电整机商新增吊装容量排名显示，明阳智能位居金风科技、远景能源之后，在中国风电整机制造商中排名第三。
明阳智能并非突击进军光伏。2020年财报显示，明阳智能在光伏领域有一定的积累，在新能源电站EPC和碲化镉薄膜电池技术等方面均有布局。公司已形成了100MW规模化碲化镉光伏组件产能，主要用于BIPV领域。
根据公告，明阳智能投资30亿元建设年产5GW光伏高效电池和5GW光伏高效组件项目，并拟设立全资子公司明阳智慧能源高效光伏产业有限公司（暂定名称），负责光伏高效电池及组件项目的运营和管理。
明阳智能在公告里表示，公司将与风电业务相结合，开拓高效光伏产品市场需求，扩大公司在新能源领域布局，符合公司清洁能源综合服务提供商的战略定位，有利于公司“两个一体化”战略布局。
引人关注的是，明阳智能此次投资选择的技术方向为HJT，是一种高效太阳能电池技术。
据悉，目前光伏行业主流的电池技术为PERC（发射极钝化和背面接触），HJT与TOPcon（隧穿氧化层钝化接触）被业内认为是下一代技术重要的发展方向。不过，时至技术变革的十字路口，下一代替代技术犹如“待剑出鞘”，究竟谁能快速实现大规模产业化应用尚未明晰。
在不同技术选择上，中来股份一直是TOPcon领域的代表性企业；而通威股份、爱康科技、华晟新能源和东方日升等10余家企业投资“站队”HJT技术。整体而言，光伏市场中HJT电池规划规模优势明显，相关概念更为资本市场青睐。但值得一提的是，前不久隆基股份单晶双面N型TOPcon电池转换效率达25.09%，刷新世界纪录。
记者采访了解到，明年光伏市场上TOPcon和HJT产品将逐渐增多，不过相比PERC产品仍属于小众。虽然HJT是一个好技术，但是从性价比和客户需求角度考虑大规模投资与推广仍不现实。
“市场上HJT扩产规划规模上已超100GW，但是实际落地产能不足5GW，甚至不到3.5GW。尽管成本在降低，性价比仍不具备优势，当前市场倾向于TOPcon会多些，因为与PERC工艺兼容。”中国科学院微电子研究所贾锐博士在接受记者采访时表示，部分企业为了融资等因素，市场声量比较大。
不过，明阳智能在公告里提及，综合考虑HJT电池具备的多项优势，HJT电池已经具备替代PERC电池的实力。预计2025年光伏市场350GW，即使组件价格再降25%，全球市场空间也有5800亿元，参考PERC成熟之时的市占率超过40%，HJT电池的市场空间在2300亿元以上。
上述明阳智能负责人告诉记者：“我们投资该技术路线考虑到前景才会去投资，技术成本经过内部计算，会努力把光伏做好。”此外，公司团队来自行业资深专家，具有实际生产的经验。
记者注意到，从投资步骤上来看，明阳智能对HJT电池技术投资也较为谨慎。明阳智能上述项目建设周期为5年，拟分三期逐步投资。其中，第一期投资金额为6亿元，2021年完成一期自建厂房年产1GW光伏高效电池+1GW光伏高效组件产线建设。“目前设备仍未确定。”上述负责人告诉记者。
20亿定增为哪般？
近期，明阳智能一项推进中的定增融资计划也引发外界关注。
4月29日晚，明阳智能发布公告称，拟以非公开发行股票的形式募集资金总额不超过20亿元，定增发行对象为控股股东能投集团，发行价为13.63元/股。
按照定增预案，明阳智能定增的20亿元将用于补充流动资金。本次募资完成后，将有效缓解公司发展的资金压力，为公司实现从服务型制造企业向全生命周期价值清洁能源系统提供商转型，打造风、光、储、氢一体化的矩阵式高端装备制造业体系提供资金保障。
不过，有信息显示，截至2020年，明阳智能账面货币资金163.33亿元，似乎并不缺钱。
对此，上述明阳智能负责人向记者解释，拓展项目需要资金，例如光伏。160亿元并不是都可以用作其他产业的发展，公司有80多亿元合同负债，需要投入到风机制造，需要购买原材料和零部件。
上述负责人还进一步表示，这20亿元都是投到公司，会投入到实际产业发展中。至于是否会投入光伏项目，肯定会有一部分这样的考虑。定增融资一方面要增强实际控制人的控制力。如果要与其他产业竞争，肯定要有核心领导人物，否则不利于开展产业布局。另一方面，HJT产线耗资大，如果未来实现PERC产品大规模替代，远非100多亿元能够解决。
不过，一些投资者似乎心怀不满，认为明阳智能股东一边减持又一边低价定增，“吃相难看”。
自从2020年2月起，明阳智能IPO前持股股东靖安洪大、蕙富凯乐和Joint Hero在解除限售后频繁发布减持计划，其股价在逐渐攀升至2021年1月27日收盘23.68元/股的高位后，开始出现下跌态势。截至2021年5月14日，明阳智能股价收于15.39元/股，相比高位时股价已经下滑35%。值得关注的是，今年5月18日，2020年非公开发行股票58亿定增将面临解禁，二级市场或再次承受压力。
“希望投资者理性看待这个事情。”上述负责人表示，一方面，发展实业需要资金，需要投资者的支持，另一方面也希望带给二级市场回报。可能一些公司不停地融资与解禁，会对明阳智能造成一些误解。但是，无论融资与解禁，明阳智能并没有给股价带来特别大的波动，随着业绩增长还是往上走的。
5月11日晚间，明阳智能发布公告称，收到2020年非公开发行股票定增股东广东恒阔投资管理有限公司的承诺函，即基于对公司未来发展的信心，同时为了促进公司长期稳定的发展，自愿承诺自定增股份解禁之日起三个月内不减持或以其他方式处置明阳智能的股份。
不过，投资者似乎并不买账，并直呼：“既然对公司未来发展充满信心，就应该承诺三年到十年，三个月是搞笑吗？”上述负责人表示，这首先是一个信心的表达。三个月的表态就是表示对公司的支持，足以表达一种信心了。至于未来该股东股份会不会卖，这取决于其对公司未来前景的看待。
