3月1日信义光能发布业绩公告，2020年实现营收123亿港元，同比增长35.4%；净利润实现45.6亿港元，同比增长88.7%，接近盈利预喜指引，同时也符合市场预期。
在这么好的业绩表现下，信义光能却下跌7.50%，市场究竟在担心什么呢？
（数据来源：东方财富）
一.市场担心
此次信义光能在业绩如此好的情况下，股价却下跌，我认为主要源于市场对未来光伏玻璃价格下跌的预期，而要知道为什么光伏玻璃存在跌价预期，首先要知道它为什么在去年涨价。
（1）去年光伏玻璃涨价
①去年需求大增：去年由于双玻组件、大尺寸组件渗透率的不断提高，同时下游组件厂商持续扩张产能，以及疫情的缓解，导致对光伏玻璃需求大增；
（数据来源：广发证券研究所）
②光伏玻璃新增产能紧缺：另一方面从供给端看，光伏玻璃属于重资产属性的行业，建设一条1000t/d的产线就需要6-8亿元；同时建设周期长，建设一条1000t/d的产线就需要18个月；另外光伏玻璃启动周期较长，窑炉点火，同时技术壁垒高，各环节工艺复杂，如果产品质量不稳定会导致生产无法正常进行；最后光伏玻璃认证周期长，客户关系长期稳定，整个光伏玻璃行业壁垒很高；
这样供需失衡的条件下就导致2020年下半年光伏玻璃从25元拉到45元，基本实现了一个翻倍的增速。
（数据来源：iFind）
（数据来源：iFind）
（2）未来需求供给的分析
①需求端：首先解释需求端，在“碳中和”的背景下，未来光伏装机量将会持续上升，这也表明了未来几年内光伏玻璃的需求基本不用愁。按券商预计未来三年全球光伏装机量分别为170GW、204GW、245GW；分别对应光伏玻璃日熔量34291 t/d、42181 t/d、51435 t/d。
②近期供给端：信义光能原计划今年芜湖每季度投产4条1000t/d新产线，目前也提前到一条1月底投产，第二及第三、四条分别计划3月底及年中投产；福莱特今年也将在2021Q2和2021Q4分别投产2200t/d和1200t/d。
（数据来源：格隆汇研究所整理）
③远期供给端：去年11家企业宣布472亿元光伏玻璃扩产计划，其中包括两大光伏玻璃龙头信义光能，计划在2022年将张家港的4条1000顿项目全部投产，并且远期筹划16条产线；福莱特拟投资建设5座1200顿/日的项目。
（数据来源：格隆汇研究所整理）
④近期光伏玻璃已经实现供需平衡，远期可能产能过剩：单从近期产能供给来看，在2021Q2就基本达到了光伏玻璃的供需平衡；而以2021Q4产能来看，已经基本满足了2022年光伏玻璃的需求，因此在2021年新建的产能可能在2022年投产就存在产能过剩的情况。
二.小结
一方面由于去年供需失衡才能维持光伏玻璃价格处于较高的水平，但是今年2021Q2开始就已经供需平衡了，价格可能不再维持在高位的水平，持续到2022年时，可能因为产能过剩导致光伏玻璃价格加速下滑；市场正是担心光伏玻璃价格的下跌，所以才给信义光能这样的表现，要知道光伏玻璃业务占信义光能营收的81%，是公司估值的主要来源。原标题：光伏玻璃龙头信义光能(00968.HK)下跌，市场在担心什么？
