近日，新疆大全新能源股份有限公司（公司简称：大全能源）发布《首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书》上会稿，拟公开发行股票不超过3亿股，保荐机构为中金公司。
大全能源成立于2011年，属于新能源产业。公司主要从事高纯多晶硅的研发、制造与销售，公司的主要产品为高纯多晶硅，主要用于光伏硅片的生产，硅片应用于下游光伏电池、光伏电池组件、光伏发电系统等太阳能光伏产品的生产。
从市场占有率来看，根据招股书引用的硅业分会数据，2020年1-9月国内多晶硅产量约为29.16万吨，公司对应期间的多晶硅产量为5.63万吨，占国内多晶硅产量的19.30%。
公司具体的经营情况如何？以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。
受行业需求扩大影响，业绩大幅增长
据招股书公布的数据，2019年，大全能源实现营收24.26亿元，同比增长21.69%，但公司增收不增利，2019年，公司的扣非净利润为2.09亿元，同比下降36.15%。
从公布的最新数据来看，截至2020年三季度，大全能源实现营收29.96亿元，同比增长87.85%，扣非净利润为4.99亿元，同比暴增434.61%。公司解释，经过两年的价格调整和部分高成本产能退出市场，多晶硅价格开始企稳，同时在2019年底，公司新增3.5万吨/年的多晶硅产能，产量的快速提升带动营收增长。
从产品结构来看，公司的产品收入来自多晶硅和副产品，其中以多晶硅收入为主，报告期内占营收比重高达99%，副产品主要是在多晶硅生产过程中产生的少量粉末碳头料、液碱、废品等，占营收比重不到1%。以下主要对多晶硅产品的收入情况做简析。
由于大全能源的营收99%主要来自多晶硅，因此多晶硅的收入变动相当于公司整体的营收变动。2019年，多晶硅实现收入23.91亿元，同比增长20.93%，较2018年增速大为提升。
细分业务看，多晶硅业务可分为单晶硅片用料和多晶硅片用料。由上面的表格可以看到，报告期内，公司的单晶硅片用料收入占多晶硅整体收入的比重急剧上升，截至2020年三季度占比达到98%，而多晶硅片用料的占比则相反，截至2020年三季度下滑至2%。
公司解释，这是由行业趋势决定的。2017年我国单晶硅片市场占比约为31%，后续几年单晶硅片占比持续提升，截至2020年上半年，单晶硅片的产量已经达到80%以上。单晶硅片用料品质要求高，价格也高于多晶硅片用料，其需求扩张对于国内高品质多晶硅生产企业是重大机遇。
多晶硅价格下行，毛利率整体下降
看完收入，再来看公司的毛利率情况。
报告期内，公司毛利率分别为45.66%、32.74%、22.28%和27.87%，受到多晶硅价格下行的影响，公司的产品毛利率在2017年至2019年期间持续下降，尽管公司单位成本在上述期间内亦呈现下降趋势，但无法完全对冲销售单价下行对公司毛利率带来的负面影响。
2020年1-9月，由于多晶硅料价格在二季度触底后迅速反弹，单位生产成本下降，公司毛利率回升明显，相比2019年毛利率增加5.59个百分点。
以上为公司的经营情况，通过翻阅招股书，南财AI新闻实验室发现公司面临资产负债率高的问题。报告期各期末，公司负债规模较大，资产负债率（合并）分别为59.13%、48.66%、63.41%及55.23%，超过50%，公司面临较大的偿债压力。由于公司主营业务前期投入较多的特性，若未来公司进一步增加投入，则可能加大流动性风险，从而影响公司的正常经营。
