中材科技
收入增长18.61%，归母净利润增长48.42%，业绩符合预期
2019年全年实现营收135.9亿元（+18.61%），归母净利润13.8亿元（+48.42%），扣非归母净利润10.99亿元（+17.91%），EPS为0.8223元/股，并拟每10股派发现金红利2.6元（含税）。
叶片销量盈利大幅提升，行业龙头地位持续巩固
受益国内风电政策影响，风电行业景气度提升，市场需求大幅增长，报告期合计销售风电叶片7.94GW（+42.12%），实现销售收入51.7亿元（+51.38%），贡献净利润4.03亿元，毛利率同比提升4.6个百分点至18.64%。作为国内风电叶片行业龙头，公司已具备8.35GW的年生产能力，随着“两海”战略积极推进，未来市占率有望进一步提升，继续巩固市场龙头地位。
玻纤业务略有承压，产品结构升级提升抗风险能力
受新增产能冲击及中美贸易摩擦影响，玻纤行业整体景气度下降，玻纤价格大幅承压。公司持续优化产能结构并根据市场需求变化积极调整产品结构，全年销售玻璃纤维及制品92.4万吨（+9.4%），实现收入59.4亿元、净利润8.35亿元，玻纤及制品毛利率达32.1%；同时新能源、交通运输、电子电器等新兴战略领域销售占比2019年已提升至70%左右，产品结构持续升级，行业周期性呈弱化趋势，抗风险能力显著增强。
锂膜快速放量，贡献新的利润增长点
2019年共销售锂膜1.8亿平米，同比增长512.3%，实现销售收入3.36亿元，同比增长518.4%。目前公司合计已具备9.6亿平米基膜产能，规模提升至行业前列，成为国内主流电池企业的核心供应商，并积极开拓国外主流电池企业，已实现批量供货。随着中材锂膜二期项目以及湖南中锂后续项目建成投产，公司有望形成超过15亿平米的锂电池隔膜产能，市场份额和盈利能力有望进一步提升，成为公司新的利润增长点。
投资建议：三大主业多元共进，维持“买入”评级
三大业务稳步发展，风电叶片景气有望持续，玻纤产品结构升级提升抗风险能力，锂膜放量贡献新增长点。预计20-22年EPS分别为EPS分别为1.00/1.13/1.26元/股，对应PE为11.2/9.9/8.9x，维持“买入”评级。
风险提示：玻纤价格超预期下滑；风电装机不及预期；锂膜放量不及预期
