电力行业:区域电价上调利好"煤电联动"

      国家发改委近日以通知的形式将山西、内蒙古电厂送京津唐的上网电价下调了0.007元/千瓦时,只有电价本来偏低的大同二电电价上调了0.0065元/千瓦时。调整自07年7月1日起执行。这些电价受到调整的电厂都属于采用"点对网"的"西电东送"电厂,由于享受"低煤价、高电价"导致这部分发电厂存在暴利现象。由于"点对网"定价模式的存在导致了电厂贫富差距过大等系列问题,同时将使"西电东送"项目不能完全发挥效益,亦不利于降低电价总体水平。因此本次发改委调整电价正是在这种背景下出台的。本次调价的7家电厂涉及到3家A股上市公司,分别是大唐发电、国电电力和内蒙华电。对国电电力来说,由于两家电厂电价有升又降,总体影响为正面,而对大唐发电和内蒙华电来说影响则为负面。其中大唐发电07和08年的净利润变动幅度为-1%、-1.9%,而国电电力变动幅度为0.7%、1.0%,总的影响不大。由于本次电价下调主要针对小范围电厂,对行业整体基本无影响,但值得注意的是发改委又开始关注起电价,这将对08年实行第三次"煤电联动"有利。"煤电联动"的存在使行业利润增长有明显的周期性,而08年初进行第三次"煤电联动"的可能性正在不断加大,行业处于周期向上的阶段;同时利用小时的反弹、资产注入和整体上市仍将继续提升整个板块和公司的投资价值。因此,维持电力行业"领先大市-A"评级。