大唐发电（601991）进军煤化工业务

●公司半年报实现营业收入154.65亿元，同比增长42.26%，实现净利润18.54亿元，同比增长39.19%，每股收益0.16元，高于市场预期。
　　●公司所在区域电力需求旺盛，未来利用小时将高位徘徊，同时我们预计公司2007年和2008年投产机组容量将在500万千瓦左右，仍能保持较高速度的增长。

　　●公司公布了新的投资方案，包括山西定襄发电、江西抚州电厂和多伦煤化工项目，总投资额达到312亿元，资本金需要95亿元。进军煤化工项目，是公司战略发展的又一次大转变，我们对此谨慎乐观，而对两个电厂项目的盈利能力则非常乐观。预计这些项目投产时间应在2009年前后，对业绩的贡献将主要体现在2010年。

　　●公司的盈利能力居于行业前列，其原因除了京津唐的地区优势外，还在于公司独特的发展战略和模式、以及严格的基建成本控制等措施。最具眼光的发展战略，加上集团的扶持，我们看好公司的长期发展前景。

　　●我们预计公司2007年EPS0.34元，2008年为0.38元，动态市盈率分别达到70倍和62倍。虽然我们看好公司的长期发展前景，但公司目前股价严重透支。我们给予“减持-A”评级，合理目标价位13元。