电力行业：政策救助带来短期机会

    此次上网电价上调若最终为5%的话，将略高于我们此前做出的下半年调整4%的预期，但山于近期煤价涨幅远超我们预计20%的水平(1-6月秦皇岛煤炭均价较07年全年涨幅35%)，我们分别调高对华能国际(8.45,-0.34,-3.87%,吧)和华电国际(5.18,0.03,0.58%,吧)两家典型公司08年煤价涨幅分别至28%和25%，并调整两家公司08年EPS至0.15元和0.05元(原为0.29元和0.12元);若不考虑09年煤价上涨，则两家公司09年EPS分别为0.43和0.34元，对应P/E为18.6和13.8倍;若考虑09年煤价继续上涨10%，则两家公司09年 EPS分别为0.15和0.09元，对应P/E为53.3和52.0倍;目前对应P/B分别为2.1倍和2.0倍，落在我们认为合理区间2.0-2.5倍的下限。

    我们中期策略的主题是“政策救助与资产注入双卞线”，今日救助政策如期出台，但中期走势仍不明朗的情况下，我们仍维持对行业“弱于大市”的投资评级，并建议投资者关注此次政策带来的短期投资机会，就具体标的而言我们推荐华能国际、华电国际、粤电力等受益较大的纯火电公司。