粤电力A：未来5-10年增长预期明确的龙头企业

    南方电网龙头企业：目前权益装机逾5,000MW，电厂主要位于广东，并逐步向贵州等南方电网区域进行扩张。

    集团资产盈利能力与上市公司基本相当：与绝大多数电力上市公司不同的是，公司大股东——粤电集团的资产能力能力相当强，基本与上市公司水平相当，这也为未来整体上市后的业绩增厚打下了良好的基础。

    09年前供求紧张难解，08年利用小时有望上升4%。未来广东省内电力需求有望保持在10%以上的较高水平；受小火电关闭提速以及装机投产放缓影响，08年全省装机增长预计仅为6%，因此预计利用小时上升约4%。

    风险提示：非常规火电比例较大，燃料供应及相应电价落实情况将影响盈利能力；省内电网建设速度滞后于电厂投产，电量输出或受影响。

    提高至“买入”评级。考虑到公司在南方电网的龙头地位，以及未来整体上市所带来业绩大幅提升的可能性，我们给予公司08年35倍的动态P/E水平，即16.8元的目标价位，并提高至“买入”评级。