文山电力:预计每股收益可增加0.13元

    公司积极参与对越送电事宜，有关电费计算仍然按照公司与云南电网公司此前签订的协议执行，即当云南电网公司通过本公司电网向越南送电时，公司按每千瓦0.015元收取过网费；当本公司参与向越南送电时，该部分所获收益由云南电网公司对越南统一结算后按每千瓦时0.28元支付给本公司。参与对越送电，可积极开拓公司电力市场，对公司经营业绩将起到积极作用。 　　

　　由于政策原因，公司未能收购滇能。目前，在电力市场主体性质定位方面，滇能(集团)控股公司以发电为主营业务，属发电类企业，文山电力（爱股,行情,资讯）以文山地区的供配电为主营业务，属地方电网经营企业，收购滇能部分股权可能产生“新的厂网不分”，在深化“厂网分开”后续改革中存在较大政策风险。基于对上述宏观政策的考虑，避免股权收购行为的风险，公司及时调整公司的经营决策，使之符合国家新颁布的产业政策，不再实施收购云南滇能(集团)控股公司部分股权。 　　

　　 12月10日，公司发布公告，对高耗能行业的电价进行上调。高耗能行业的电度电价从2008年1月1日起每千瓦时上调2分钱。由于高耗能行业的工业用户用电量约占公司总售电量的三分之一，且这些工业用户短期内很难降低用电量，因此，预期调价后将对公司业绩产生积极的影响。由于本次电价调整将从2008年1月1日起执行，因此此次调价对公司2007年度的经营业绩不会产生影响。2008年以20亿千瓦时供电量计算，由于供电成本并无明显增加，调价将为公司带来4000万的利润，预计每股收益可增加0.13元。 　　

　　公司实际控制人南方电网集团的整体上市将是公司的重大机遇，由于二者资产规模的差距太过悬殊，我们认为南方电网借壳的可能性并不大，截至2006年底南方电网的资产总额达到2969亿元，而文山电力总资产约为13亿。然而，即使公司不被借壳，仍将面临回购的重大机遇。 　　

　　预估公司2007年、2008年和2009年的EPS分别为0.40元、0.60元、0.85元。公司估值在小规模电力上市公司中仍属较低水平，按照08年35倍－40倍P/E计算，公司的合理价格应为21.0－24.0元，我们给予“推荐”的评级。