电力行业：短期利空难掩长期稳定投资价值

    2007年全国电煤价格平均上涨35-40元/吨，涨幅超过10％，2008年新签订电煤合同平均价格再次上涨35－45元/吨。而根据中国煤炭行业协会提供的数据，2006年下半年至2007年上半年，原中央财政煤炭企业供发电用煤平均售价较第二次煤电联动前已上涨5%以上；2007年下半年至2008年一季度，原中央财政煤炭企业供发电用煤平均售价又进一步上涨10%以上。粗略计算，火电行业的综合燃料成本在20个月内已上涨达到30-35 %，远远超过煤电联动规则中调升电价的要求。如果按照上述机制，煤电联动至少应启动两次。(煤电联动政策始于2004年年底。当时国家规定,以不少于6个月为一个煤电价格联动周期,若周期内平均煤价较前一个周期变化幅度达到或超过5％,便将相应调整电价。

　　理论测算，1%的电力价格上涨将引起物价总水平0.089%的上涨幅度，在通货膨胀压力较大的情况下推出煤电联动，将进一步推高CPI。CPI缓缓回落之后，可能适实启动煤电联动。长远来看，"市场煤"和"计划电"之间的矛盾必须解决。2000年至今，全球一次能源价格暴涨，二次能源价格有补涨的需求。目前煤价飚升已成为电力行业最大利空,但我们认为短期利空难掩行业长期稳定投资价值.