鲁能收归山东电力可能仅是过渡阶段

　　2月22日，“鲁能系”三家上市公司鲁能泰山(9.01,0.00,0.00%,吧)(000720.SZ)、金马集团(41.21,-0.57,-1.36%,吧)(000602.SZ)、广宇发展(13.10,-0.60,-4.38%,吧)(000537.SZ)同时发布公告，称山东电力集团公司(下称“山东电力集团”)根据国务院国资委有关文件精神，收购了山东鲁能集团有限公司(下称“鲁能集团”)77.14%的股权。因此，此前已经私有化的鲁能集团得以重返国资阵营。

　　因收购方山东电力乃国家电网公司(下称“国家电网”)旗下之全资子公司，而鲁能集团的主要资产中包含大量的发电类资产，本次收购势必形成新的“厂网合一”问题。因此业内人士大多预计，此次由山东电力集团收回鲁能集团控股权只是过渡行为，股权收购解决了鲁能集团权属的重大问题后，鲁能旗下发电资产未来还将公开挂牌出售。

　　重掌鲁能

　　2月25日，上证指数全天下跌，最终以4192.53点报收，比前一交易日下挫177.75点。但是，“鲁能系”三家上市公司受“回归”消息影响坚决上涨，其中鲁能泰山除开盘不久短暂打开涨停之外，全天几乎被巨大买盘封死在涨停板上，另外两家也表现抢眼，广宇发展最后关头才打开涨停，最终录得9.78%涨幅，金马集团上涨8.07%。

　　2月22日，备受瞩目的鲁能集团违规私有化事件，以国有资本重新入主而告落幕。

　　根据当日晚间发布的公告，山东电力集团及其旗下公司以总价约83.25亿元收购三家上市公司大股东鲁能集团95.47%的股权。

　　据披露，依据国务院国资委2007年12月29日下发的《关于贯彻落实国资委国资厅产权［2007］494号文实施方案的批复》(改革【2007】1607号文)，2月4日，各方签署了针对鲁能集团股权的转让协议。

　　其中，山东电力集团受让北京国源联合有限公司(下称“国源联合”)所持鲁能集团47.95亿元股权的价款为53.88亿元，山东鲁能物业公司受让国源联合所持鲁能集团1.01亿元股权的价款为1.14亿元，山东电力集团受让首大能源集团(下称“首大能源”)所持鲁能集团11.91亿元股权的价款为13.39亿元，山东电力工会委员会受让首大能源所持鲁能集团13.21亿元股权的价款为14.84亿元，上述4笔共计95.47%股权的转让价款合计为83.25亿元。

　　山东电力集团为收回鲁能集团所出的价码，明显高于当初两家私营企业为得到鲁能集团控制权而投入的74.08亿元，其差额高达9亿多元。

　　据了解，山东电力集团注册资本98.6亿元，是国家电网下属的全资子公司，后者成立于2002年，是中国电力体制改革的结果。当时，根据“厂网分开、竞价上网”的原则，被分拆后的国家电力成立11家公司，其中包括两家电网公司和五大发电集团，被誉为中国电力垄断改革的“攻坚战”。

　　实际上，在关系国计民生的中国能源领域，基本上是国有资本的天下，石油、煤炭、电力莫不如是，特别在于具有自然垄断特性的电网环节，这一特征更是明显。业内人士认为，鲁能集团之所以最终回归国有，是因为它资产规模实在太大，并且身居电力行业这一特殊领域。

　　记者了解到，国务院国资委的批复文件对该项股权转让原则作出了规定，确定相同资产相同价格收回。文件还指出，山东电力收回鲁能集团的股权以后，又形成了新的“厂网合一”的问题，将按照中国电力改革“厂网分开”的要求继续进行“主辅分离、主多分离”的改革。

　　回归之路

　　在鲁能集团回归国有之前，鲁能集团的私有化事件已经成为国内最扑朔迷离的国有资产私有化故事之一。鲁能集团控制下的700多亿国有资产的最终去向，成为国人关注的焦点。

　　去年1月，随着“鲁能系”三家上市公司的公告，关于鲁能集团新的控制人北京财富联合集团开始进入公众视野。其时，该公司已经通过国源联合与首大能源实际控制了规模庞大的鲁能集团。

　　随后，消息显示，国务院有关部门组成的联合小组对此展开了彻底调查。

　　当年4月27日，鲁能集团旗下三家上市公司再次同时公告，称中国证监会已对3家公司的间接控制人——北京国源联合下发了《责令整改通知书》。

　　通知书认为，经查明，国源联合通过收购鲁能集团，间接收购了广东金马36.42%、广宇发展(13.20,-0.50,-3.65%,吧)20.04%和鲁能泰山(9.01,0.00,0.00%,吧)26.07%的股权。而鲁能集团是上述三家公司的控股股东，因此国源联合收购鲁能集团的行为，已构成对3家上市公司的间接收购。国源联合应根据相关法规履行相应义务，但该公司未向证监会提交任何有关收购的申请文件。

　　此举违反《证券法》的有关条款，因此国源联合被责令整改，并于当年5月31日之前提出整改方案。在整改完成之前，北京国源不得对上述股份行使表决权。

　　而后，鲁能集团开始抛售部分房地产业务，传出资金链紧张的消息。当时，鲁能集团控制权的最终归属问题早已被公众所关注。其时，部分分析师预测，2007年底或许成为这一问题解决的关键时间节点。

　　2008年1月15日，国家电网公司党组书记、总经理刘振亚的山东行，又让“鲁能国有化”的消息暗地流传，使证券市场对于国家电网收购鲁能集团有了强烈预期。

　　当时，业内普遍认为鲁能集团最终会被山东地方国资委整合，而不是国家电网。主要判断依据也是整合要符合国家电力改革“厂网分开”的根本原则。长江证券(24.88,0.63,2.60%,吧)电力行业分析师邹振松曾认为鲁能集团的最好归宿是被地方国资委整合，“如果在鲁能实现了这种方式，那么对整个电力改革，特别是在推进电力资源整体上市上有重大示范意义”。

　　实际上，因为电力资产运营的平台基本上都是国家层面的，几大发电集团都已上市。鲁能集团作为一家主要经营资产在山东的大型企业集团，通过同在山东的山东电力集团控制它目前是最好的选择。只是，这一决定的过渡性特征比较明显。