电力行业：电价是核心小时反弹影响有限

       投资要点 　　我们承认利用小时在2008年将出现反弹，但我们认为这一反弹的正面影响将被煤价的可能上涨所抵消，电价上调仍是行业复苏所唯一可期待的； 　　2008年利用小时将出现2. 2%的反弹，这是基于对新增装机和用电需求的详细分析得出的结论，具体分析请参阅正文； 　　综合测算各行业的用电需求，我们得到2008年全社会的电力需求量为37243亿度，较2007年增加14.11%； 　　2008年新增装机规模为7674万千瓦，较上年增加10.77%； 　　2008年综合利用小时预计将达到5145小时，提高2.3%；火电利用小时预计将达到5536小时，提高2.2%。 　　由于煤价目前仍处高位，而煤价对净利润的影响大于利用小时，根据煤价和利用小时对利润的弹性，测算得煤价上升1.34%就会将火电利用小时2.2%的反弹抵消，而我们认为煤价同比上升1.34%的可能性很大； 　　电价为内生三因素中唯一可期待的，若明年上半年CPI回落，电价有望上调，这是行业最值得期待的变化； 　　行业在四季度继续谷底运行，盈利能力不