油电成本提升抑制股指反弹

    近期证券市场一个关注的焦点就是成品油、电力等生产要素价格的上涨。对此，业内人士有着不同的解释，有观点认为生产要素价格上涨将抑制市场需求，从而降低国际油价，进而使得CPI数据下移。但也有观点认为，生产要素价格上涨将进一步推高CPI，从而有更严厉的调控政策出台抑制市场的反弹空间。
对此，笔者倾向于后者。
    一是因为目前生产要素价格上涨并不是一步到位，而是分步逐渐接轨，这就意味着未来生产要素价格有进一步上涨的空间。这就如同人民币升值一样，将形成各路热钱对石油等产品价格的投资激情，毕竟石油已具有一定的金融属性，所以，在此预期下会有更多的热钱涌入到石油期货市场，从而推高石油价格。这无疑将加剧目前我国输入性通货膨胀的趋势。二是因为成品油、电力等生产要素价格的上涨，将对下游企业形成较大的成本上涨压力，比如说电力价格上涨将对高耗能产品的成本有较大的提升。而部分高耗能产品的市场竞争程度较大，所以，难以将成本上升的部分成功转嫁，盈利能力自然下滑。同样，成品油价格上涨，对航空运输业、水上运输业、公用交通等用油大户也会产生较大的盈利压力。而在A股市场，此类上市公司的比重较重，所以，将会影响着A股市场上市公司未来业绩的成长预期，从而抑制多头做多的激情。
    当然，也有观点认为，成品油、电力价格上涨对于中国石化、国电电力等相关上市公司形成一定的刺激，但刺激虽然存在，力度却并不大，主要是因为产品价格上涨只是部分增厚公司的盈利，毕竟其产品价格上涨尚不能覆盖其全部成本。相反，会抑制部分机构资金对其未来盈利能力的担忧，尤其是中国石化，如果油价上涨，财政补贴就会减少，从而使得盈利能力并不十分乐观，这其实也是近期机构资金减持中国石化的因素。
    既如此，笔者认为，生产要素价格上涨对证券市场的压力因素较大一些，将抑制证券市场的反弹空间，加剧A股市场当前筑底格局的复杂化。