国际市场担忧中国需求放缓 原油调整为后市蓄能

春节长假期间，国际原油价格再度稳健回升到60美元/桶以上，且在节后的多个交易日中继续保持小幅上扬态势。虽然受上周到全球股市尤其是中国股市暴跌影响，电子盘油价一度下挫1美元以上，但最终仍然顽强地维持了振荡上扬走势。不过，随着油价在60美元/桶上方的持续盘整，油价继续上冲的动力已有所减弱。

　　春节至今，地缘政治为油价的上涨提供了强劲的支持。最后期限的来临使伊朗核问题再度陷入僵局，保持强硬态度的伊朗与美国之间的紧张局面不断恶化。如果不能得到良好解决而导致战争爆发，那么中东地区的原油供应很可能将随之中断，这将对全球原油供应形成巨大威胁，从而会大幅推高原油价格。因此，伊朗核问题始终是国际原油市场中虽不确定却时刻有着重要威胁的因素。

　　2006年冬季以来，持续的暖冬导致取暖燃料需求下降，直接造成油价不断下滑。但随着冬季后期冷空气的来临，油价也恰到好处地触及50美元/桶的重要心理支撑位后顺利止跌企稳、步步回升。随着冬季的过去，目前市场的焦点再度转向汽油需求，而且可以预料的是，今年汽油需求高峰也将会和往年一样推动油价大幅上升。近期，汽油库存减少和多家炼厂事故引发了市场对汽油供应及储备的担忧，汽油价格超过20％的涨幅有效推动了油价走高。但是3—4月份通常是冬季取暖油高峰和夏季汽油高峰的过渡期，期间汽油需求并不会有特别明显的上升，而且炼厂也会在夏季来临前提高汽油产量补充库存以应对后期的需求高峰。因此，除非有炼厂事故之类的意外事件不断发生导致汽油生产无法正常运转，否则在目前的过渡期，汽油价格能够直接提供给原油价格的上涨动力较为有限。

　　从基金持仓来看，自2月20日开始，基金在NYMEX原油期货市场的净持仓再度转回净多状态。截至2月27日当周，基金所持原油多单178043手，空单152004手，净多单数量上升至26039手，是近半年来的高值。从原油期货上长期的持仓状况看，基金在持有净空仓时都是油价处于相对底部的时候，而当基金重新调整头寸买入多单时都会为油价的走升提供强劲的上涨动能。但需要注意的是，目前净多头寸的恢复及回升更多来自于空头的积极平仓，而基金多单则多是处于不断减持的状态之中，这无疑会加大原油价格在上涨过程中的回调风险。只有当基金重新开始恢复性买入多单，才能对原油价格上涨起到推动作用。

　　上周二，中国股市暴跌带动全球金融市场集体跳水，引发了国际市场对“中国需求”可能出现放缓的担忧。“如果中国经济发展出现减缓迹象，中国对原油的需求可能会有所减少”成为了上周压制油价的一个利空因素。不过，仅从股市一日的暴跌就断定中国经济发展将出现放缓，这样的论调未免过于武断。从长期来看，全球经济走势仍然保持着持续性的稳定发展，对石油的需求也将保持增长势头。在这样的良好背景下，油价经过去年以来的充分调整后，仍有继续走高的潜力。从此次股市暴跌时油价的表现看，石油市场并不会过度的受制于股市，巴克莱资本的报告这样说：“市场情绪的转变以及石油市场的紧缩表明，此次油价在股市动荡面前显得更加有活力。”

　　从国际原油市场的格局来看，在良好的市场背景下，原油价格仍有望在今年继续走高，但短期内由于各方面的支持力量相对有限，63美元/桶上方也存在着较强的阻力，短期内需要一定的振荡调整来为后市储备更为稳健的上涨动力。