国际原油市场2007年下半年走势分析

    经济的迅速增长和需求旺盛，尤其是发展中国家促使国际原油价格逐渐上涨，当然，地缘政治因素也给油价增添了风险溢价。假设今年下半年的市场状况与去年同期基本相同，依据油价走势来看，预期纽约基准西德克萨斯（WTI）轻质低硫原油期货合约2007年下半年的平均价为每桶69美元，比去年同期的平均价65.345美元上涨6％；预计伦敦洲际交易所（ICE）布伦特原油期货合约下半年的平均价为每桶72美元，比去年同期的平均价65.632美元上涨10%。
 
　　然而，就目前的形势来看，在面临夏季汽油需求高峰之际，除了地缘政治方面的因素外，似乎炼厂瓶颈问题以及大量投机资金涌入期货市场是油价飚升的主要原因，而供需基本面的影响似乎并不大。不过，长远来看，这些因素都会影响下半年的油价。
 
　　从供需基本的角度来看，7月初美国原油库存已经达到了14年来同期的最高水平，但美国市场的原油期货价格却连续一个月维持在每桶70美元的上方，到7月末仅比去年创下的历史高点每桶78.40美元低2%。造成这种局面的最重要原因就是，在夏季汽油需求高峰期间，具有汽油产出率较高特点的低硫原油供应吃紧。美国基准西德克萨斯（WTI）轻质低硫原油主要交货点－俄克拉荷马州库欣(Cushing)港口的原油库存到7月20日截止当周已连续第九周下降，到目前为止该地区的原油库存比其4月份的高点低25%。这一现象促使许多炼油厂以前所未有的高价购买供应日益紧缺的低硫原油，而且未来价格甚至还会上升。受需求飙升的推动，低硫原油现货市场价格已经升至远高于80美元的历史高位。
 
　　进一步推理，低硫原油供应吃紧的主要原因是尼日利亚国内动荡的局势和炼油厂的大规模检修。据分析师估计，尼日尔河三角洲地区最近几个月来的动荡局势已经造成该国原油日产量减少了近70万桶。尼日利亚供应美国原油进口量的10%左右，是美国的第四大原油进口来源国。而据总部设在巴黎的国际能源署(IEA)最新发布的一份报告，由于尼日利亚国内局势持续不稳，该机构已经将尼日利亚2007-2008年以及以后的日产量预期下调了大约54.5万桶，降至2005年时每日240万桶的水平。另外，炼厂大规模检修导致挪威6月份石油日产量降至16年低点188万桶。挪威的石油产量在2000年达到高点每天300万桶。
 
　　对于低硫原油吃紧的问题，即使欧佩克增产也无济于事，因为欧佩克以及其他产油国目前只拥有重质高硫原油闲置产能，而并非市场所渴望的轻质低硫原油产能，这种供需缺口或许在夏季汽油需求高峰过后才会有所缓解。
 
　　在夏季汽油需求高峰之际，汽油库存和炼厂开工率成为市场的关注焦点。据美国能源信息署（EIA）最新公布的库存报告显示，截止7月20日当周，美国汽油库存总量比前一周增长80万桶为2.041亿桶，但比去年同期低3.6%。同时，大规模的炼厂检修使得炼厂平均开工率处于低水平。尽管7月20日截止当周的炼厂开工率提高了0.7百分点为91.7％，但仍低于往年同期水平的94%。
 
　　总体来看，据美国能源信息署7月中旬公布的最新供需预测数据显示，预计2007年第三季度全球石油总需求量平均每天8,588万桶，第四季度的全球石油总需求量预计平均每天8,763万桶。与此同时，2007年第三季度全球石油总供应量料将平均每天8,521万桶，第四季度的全球石油总供应量预计平均每天8,661万桶。由此推出，目前全球原油日产量较上年同期减少了100多万桶，但需求却增加了相同的数量。
 
　　从投机资金的角度来看，大量投机资金涌入期货市场给油价增添了升水。虽然投机基金在纽约商业交易所原油期货减少了多头部位，净多头连续2周增加并持续创新高后下降，但是持仓量继续创新纪录。然而，净多头依然接近历史纪录，说明非商业投机商仍然操纵市场。如果基金持有的多头持续减仓，那么油价有望下跌。美国商品期货委员会7月23日公布的数据显示，截至7月17日当周，投机基金在纽约商品交易所原油期货中持有的净多头从前一周的112,287手降低到109,423手。投机基金持有多头246,844手，比前一周减少了2,201手；持有空头137,421手，增加了663手。
 
　　然而，对于今年下半年油价影响的因素中，除了上述因素假若没有重大改变外，地缘政治因素如美伊之间的紧张局势、欧佩克的产量政策以及飓风季节的活跃程度等不确定因素都将会影响油价的走势。
 
　　地缘政治因素一直是影响国际原油价格的一个主要因素。现在很难说在未来的半年内是否还会发生重大地缘政治事件，但目前最为瞩目的地缘政治事件就是－美国与伊朗两国之间就核武器问题的僵局，这两国之间的僵持局面已经持续了一年多。一旦伊朗与美国之间的紧张局势加剧或伊朗遭到经济制裁，将威胁到中东地区的原油供应，投资者在这方面的担忧心理也对油价构成支撑。伊朗是欧佩克第二大产油国，原油产量占全球石油需求总量的4.5%左右。分析师表示，如果伊朗将国际能源市场的石油作为武器，将导致油价大幅上升，可能突破每桶100美元。
 
　　另一个难以确定的因素就是气候。飓风气候的活跃程度直接影响着美国墨西哥海岸重要油产区的石油及天然气产量。据美国国家海洋与大气管理局(National Oceanic and Atmospheric Administration, 简称NOAA)的气象预报，NOAA预计今年大西洋飓风将比正常年份活跃，将有13-17个有命名风暴在大西洋海盆形成，包括7-10个飓风，预计其中3-5个将升级为强飓风。飓风活跃的预报再次唤起了人们对2005年8月和9月卡特里娜(Katrina)和丽塔(Rita)飓风袭击墨西哥湾炼油设施的回忆，不得不令市场人士担忧库存形势。
 
　　此外，美国最大的取暖油消耗区－东北部的寒冷气候也将会间接的影响原油价格。倘若今年年底该地区的气候正常或较往年寒冷，那么将会推动取暖油价格走高，从而有助于原油价格进一步上扬。该地区的取暖油需求占美国全国近80%的份额。
 
　　在石油需求不断增长的情况下，欧佩克的产量政策将是影响下半年油价的其中一个重要因素。欧佩克将于2007年9月11日在维也纳召开产量政策会议，在此之前，欧佩克官员的态度受到密切关注。欧佩克石油数据负责人7月下旬表示，目前原油价格相当高，不过其中存在溢价现象，这是由于炼油厂生产瓶颈及投机资金涌入市场所致。因此，他们仍然认为目前没有增产的必要，市场原油供应量充足，而需求却相对较少；最终只会转为库存。他表示，原油的合理价格应为每桶6