中国石化：炼油业务面临原油价格上涨考验

　  事件：中国石化(600028)(股吧，行情，资讯)三季报显示，1－9月公司实现营业收入8752亿元，净利润486.8亿元，同比分别增长13.65%和43.65%，实现每股收益0.56元，其中第三季度0.16元。

　　点评：1－9月，公司原油平均价格同比下降12.76%，为2955.57元/吨。但天然气平均价格同比上升7.89%，为809.94元/千立方米。总体来看，尽管公司原油和天然气产量同比分别增长2.23%和11.74%，但勘探业务营业收入仍同比下降9.60%，为955.47亿元。原油加工量1.16亿吨，同比增长6.52%。进入第二季度，国际原油价格大幅上涨，公司炼油业务再次面临严峻考验。成品油定价机制始终是影响公司盈利能力的最关键因素。我们维持年内成品油价格从紧控制的判断，预计2008年可能会有相关措施出台。

　　前三季度，公司累计资本支出为599.10亿元，勘探及开采事业部资本支出308.07亿元，炼油事业部资本支出121.78亿元，化工事业部资本支出72.07亿元，营销业务资本支出79.48亿元，本部及其他资本支出17.70亿元。基于对公司资源储量继续增长和成品油定价机制改革的可预期性，我们预计公司2007、2008年业绩分别为0.77元和1.00元。