石油开采及化工：国内三大石油公司已到投资区间

 随着二级市场股价的下跌，中国石油(601857)、中国石化(600028)及香港的红筹股中国海油已经到达合理的估值区间，甚至接近其估值的低端。从公司的盈利趋势变化来看，已较2007年的12月及今年的1月份有部分的好转，尽管尚未走出高油价带来的炼油业务亏损，但经营情况好转的趋势明显。我们预计今年的行业利润增长约25%-30%，其中包含公司内生的增长和所得税率调整对公司带来的税收效应。从世界石化行业运行趋势来看，景气度继续维持，没有转弱的迹象。因此，我们认为国内三大石油公司已经进入投资区间。

　　国际油价上涨的根本原因是源于世界经济的高增长。由于国内特殊的定价政策，使得国内的石油类公司在行业景气的背景下，难以体现公司强大的盈利能力，炼油业务承担了较为明显的政策性亏损。同样地，油价中的非理性炒作可能导致油价短期的过高和过低，波动幅度加大，从而给企业的经营带来不利影响。

　　美国的次贷危机可能让投机炒作者远离博弈型的投机市场，主要的商品期货将回归其由真实供求所决定的价格区间。石油便是一例，美国经济的减速可能使油价中的美国因素显性化，油价在100美元/桶止步，未来将明显回落，使中国的炼油企业获得盈利改善。