加息预期再提升债市宽幅震荡

    本周债券市场出现宽幅震荡。周一在一季度经济增长情况好于预期以及资金面宽裕的推动下上海交易所国债指数大涨0.25%创下历史新高，随后在4月份宏观经济数据依然高企的预期下市场又大幅下挫。上海交易所国债指数周一开盘113.24点，周五收于113.27，比上周上涨了0.07%，本周国债指数最高113.50点，最低113.17点，上海证交所国债指数本周收出了带有下影线比上影线长的小阳线。全周共成交了24.82亿元，成交量明显减少，说明市场谨慎气氛再次浓厚。
　　从具体的走势看，周一到周五的五个交易日涨跌互现。周一大涨0.25%；周二的涨幅只有0.01；周三和周四的跌幅较大分别，下挫了0.14%和0.09%；周五又回升0.04%。从盘面上看，个券涨跌互现期限特征不明显。整体交投比较清淡，市场观望气氛浓厚。从交投活跃程度来看老券仍然是市场的热点，但是比较活跃的品种多为下跌的个券。
　　公开市场业务方面，人民银行于周二以价格招标方式发行了2008年第五十二期央行票据，票据的发行量330个亿，期限1年，招标价格96.10元，参考收益率4.0583%，发行量比上周减少了190亿元，收益率连续十八周持平。正回购操作情况是以利率招标的方式进行了28天的正回购操作，交易量为370亿元，比上周增加310亿元，中标利率3.2%，与上周持平。本周四央行以利率招标方式发行了2008年第五十三期央行票据，以价格招标的方式发行了2008年第五十四期央行票据。第五十三期央行票据发行量为430亿元，期限是3年，中标利率4.56%。发行量比上周增加了200亿元，收益率连续持平。第五十四期央行票据发行量162亿，期限是91天，发行量比上周增加了60亿元，招标价格99.16，参考收益率3.978%，连续十八周持平。正回购操作情况是以利率招标的方式进行了28天的正回购操作，正回购交易量为90亿元，中标利率为3.2%。这样本周一共回笼了1380亿元的资金，比上周增加了700亿元。本周到期释放的央票和正回购为800亿元，比上周减少了三分之一，这样本周央行净回笼了580亿元。虽然五月份公开市场到期资金量为5100亿元，是今年第二少的月份。尤其是本周到期的资金量较前期有较大减少，因此本周央行在公开市场　　的操作力度有所减弱，周二发行的一年期央票更是近三个月以来的最低。但是总的来看今年市场的流动性依然十分宽裕，央行回收流动性的压力很大，但是从前目前的情况看来，数量手段依然是2008年央行采取的最主要的货币政策。
　　本周五国家统计局公布了4月份的PPI。国内原油价格同比增速加快，同时钢材和煤炭等原材料和加工业的出厂价仍在上涨，PPI上涨有由上游向中游传递的趋势。今后非食品因素对PPI的推动作用呈现加大的态势，预计5月份PPI将延续目前上涨的趋势。 PPI的持续高涨，使得市场对即将公布的4月份CPI再度忧虑，CPI再次回升的可能性增大，同时加大了全面通货膨胀的风险。
　　本周市场出现宽幅震荡主要是对4月份宏观经济数据的不乐观和加息预期再次提升。下周4月份的CPI等宏观金融数据即将公布，市场普遍预期数据仍然高企，使得央行加息的可能性再度成市场关注的焦点。在数据正式公布和政策明朗了之前，预计债市将维持小幅震荡。