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龙源电力 :10月风资源不佳风电发电量仅增4.1% 目标价微降至8.76港币

国际能源网  来源:港股研报君  日期:2018-11-08

机构:西部证券

评级:买入

目标价:8.76港币

事件:龙源电力公告10月完成发电量40.8亿千瓦时,同比增长6.5%,略低于9月的11.2%,其中风电、火电和其他可再生能源发电量分别同比变化4.1%、21.6%和-19.0%。1-10月累计完成发电量405.4亿千瓦时,同比增加11.3%,其中风电、火电和其他可再生能源发电量同比分别变化18.2%、-8.7%和-18.1%。

10月弃风率仍继续同比下降,风电发电量因风资源不佳略低于预期。龙源10月弃风限电率为4.1%,较9月的5.1%下降,较去年同期的5.9%下降了1.8个百分点。龙源10月风电发电量同比增长4.1%,增速低于9月的14%,主要风资源不佳造成,国内28个省市区域中有16个发电量负增长,如浙江和上海10月发电量同比下降了51.7%和45.3%。10月风电发电量能维持增长主要是公司高发电区域,如内蒙古和江苏海上10月风电发电量同比增长26.5%和47.4%。

10月火电发电量高增长,超预期。10月火电发电量为7.3亿千瓦时,同比增长21.6%,而前9月为同比下滑10.9%,好于预期,主要是10月江苏省需求较好。

投资建议:鉴于风电发电量略低于预期,我们微降龙源18年和19年实现净利预期至51.3亿元和57.6亿元,EPS为0.61元和0.68元,目标价微降至8.76港币。预计四季度公司还将陆续收到大额补贴,有利于改善现金流,维持龙源买入评级。风险提示:电力需求低于预期,煤价上涨高于预期,政策执行慢于预期。

 

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