中国神华新股报告：煤电运三位一体的煤炭巨人

      公司2006年煤炭产量和销售量分别达到136.6百万吨和171.1百万吨，是我国最大的煤炭生产企业和销售企业。以2006年煤炭销量计，公司是全球第二大煤炭上市公司。截止2007年6月30日，公司煤炭可售储量达5，989百万吨，以该储量计，公司是我国最大及世界第二大煤炭上市公司。公司还是我国唯一拥有和经营一体化的大规模煤炭运输网络的综合性能源公司。
　　根据国家统计局统计，2005年煤炭占我国一次能源总消费量的68.9％，2006年我国燃煤发电机组的发电量占总发电量的83.2％。我国经济的发展带动了电力需求的快速增长，从而推动了动力煤需求的快速增长。

　　2004年至2006年，我国煤炭产量年均复合增长率达10.3％，2006年度、2007年上半年我国煤炭总产量分别为2，380百万吨和1，082百万吨。根据BP统计概览，2006年，我国是世界上最大的煤炭生产国，也是最大的煤炭消费国。根据国家统计局数据，2006年我国煤炭产量约为2，380百万吨，煤炭消费量约为2，370百万吨。

　　本次国内A股的募集为公司发展项目提供必要的资金；改善公司的资本结构，更重要的是构建境内上市融资平台，增加未来境内外市场融资的灵活性；有利于提升公司的国内外市场形象。

　　我们预计公司07、08年的收入分别为809、963亿元，净利润201、235亿元对应的EPS（发行后摊薄）分别为1.01、1.18元。我们认为中国神华回归后的定位区间约为57.07-70.21元。对应08年的盈利预测，PE值约为48.36-59.5倍。