煤炭行业：资源稀缺性引发价值重估

      煤炭资源的稀缺性价值逐渐得到认同，未来进入高煤价时代煤炭的价格应当由供需状况和资源稀缺程度共同决定，且随着稀缺程度的提高而不断上升。长期以来我国煤炭资源完全成本缺失，价格实行政府全部或部分管制，低于其真实价值。

　　未来3年供求基本平衡格局为煤价上升提供基础.07年1-7月份主要耗煤行业保持高速增长，主要产品产量增幅高于煤炭产量增幅。根据发改委最新产能核定数据及落后产能淘汰、小型煤炭企业关闭以及运力滞后对有效产能的制约，2010年煤炭供给在30亿吨左右，与煤炭需求基本匹配。供需基本平衡的格局为煤炭行业传导成本上升压力提供基础。煤炭行业的组织结构和竞争格局决定煤炭行业在纵向产业链中的地位以及利益在行业内部的分配。煤炭价格市场化改革和煤炭行业集中度的逐步提高使煤炭行业在与下游产业链的力量对比相对增强，议价能力提高。从2007年1-5月份行业财务数据来看，煤炭行业政策性成本增加基本传导至下游行业，维持较高的盈利空间。

　　分析师杨立宏认为煤炭上市公司的价值由资源价值和盈利能力共同决定。采用盈利指标的相对估值方法忽略公司资源价值，综合考虑资源价值和盈利能力，长期看好西山煤电（行情,资讯）、大同煤业（行情,资讯）。