重点煤炭公司投资建议

      国阳新能

　　未来公司成长的驱动力，一是集团煤炭资产不断注入股份公司，从而实现煤炭资产的整体上市，自销煤炭数量增加，关联交易解除，从而带动公司的盈利增长；二是煤炭价格继续呈现上升的趋势。 

　　根据阳泉煤业煤炭资源资产全部整合到国阳新能的预期，以及公司未来规划，（为了计算方便，假设2007年下半年第一次资产注入，增发8000万股，注入600万吨煤矿产量的资产，此后于2008年1月1日将剩余煤矿资产全部注入，增发8000万股；根据供求情况，预计2007、2008、2009年的煤炭价格为350、375、400元/吨），预测公司2007、2008、2009年业绩分别为1.6、2.93、3.27元/股，按照2008年的17-20倍PE估值，合理估值区间为50-60元/股。 

　　由于今年山西企业实行限产政策，如果2007年资产不注入，2007年业绩将会基本和2006年业绩持平，增长有限。 

　　兰花科创 

　　未来公司成长的驱动力是：一是亚美大宁煤矿2007年正式投产，2007年产量可达700万吨，新增2007年和2008年摊薄后收益0.38元/股和0.55元/股。二是煤化工项目全部建成后，预计每年可新增销售收入42亿元，新增利润13亿元，每股可增加0.5元/股以上的收益。 

　　政策性成本对公司属于利好。公司此前已经缴纳的37.5元/吨的费用将全部变成新增的成本，并且公司还可以留下15元自用。 

　　预测公司2007年、2008年、2009年的EPS分别为1.8元/股、2.5元/股和2.9元/股。按照2008年的17-20倍PE估值，合理估值区间为42.5-50元/股。