煤炭股　最后一片“估值洼地”

      煤炭板块近期的显著走强可能意味着：资金正在流向这个A股市场的最后一片“估值洼地”。Wind资讯统计显示，以煤炭股为主的申万采掘指数昨日上涨3.73％，其中，郑州煤电、金牛能源(行情论坛)、恒源煤电(行情论坛)等个股涨幅均在5％以上。分析人士认为，煤炭股的上涨主要动力在于估值偏低，而对煤炭价格2007年走势的良好预期，使得这种低估显得更加不合理。

　　股价与行业走势背离

　　煤炭板块在整个一季度一直未有抢眼表现，值得注意的是，这种低迷的股价走势与行业运行是明显背离的。

　　2007年一季度，我国煤炭价格延续了2006年下半年的走势，继续保持增长。统计显示，2007年1－3月，秦皇岛煤炭平仓价格比去年同期出现大幅增长：大同混煤上涨10.75％，山西优混上涨9.3％，普通混煤上涨7.1％。

　　从2007年全年走势看，一方面，已经在征收的煤矿生产安全费和煤炭资源税，加之可能征收的探矿权和采矿权价款，将使得煤炭企业政策性成本增加，而煤炭企业成本转嫁能力较强，因此煤炭价格2007年有望出现成本推动型的上涨；另一方面，煤炭下游的电力、钢铁、建材、化工等行业目前的产能增速都在20％以上，而煤炭行业自身投产规模却在逐渐降低，下游行业的强劲需求也将拉动煤炭价格上涨。从目前各券商分析师的报告看，业内对煤炭价格2007年出现上涨也已经基本没有分歧。

　　估值折价有望消除

　　煤价高企的事实以及将继续维持高位的预期，凸显煤炭板块的低估状态。据Wind资讯统计，A股煤炭板块的2007年动态市盈率为19.04倍，而美国主要煤炭公司2007年动态市盈率在18倍左右，如果进行简单类比，则A股煤炭公司似乎并未处于低估状态。但是，如果与所处市场整体估值相比，那么A股煤炭板块就显得过于“便宜”了。据中金公司统计，美国煤炭上市公司市盈率是标普500指数的1.21倍，而沪深300(行情论坛)指数目前的动态市盈率在30倍附近。也就是说，目前煤炭A股的估值水平仅相当于沪深300的0.63倍！由此可见，无论是从行业景气度，还是从估值状态看，煤炭板块都拥有消除估值折价的冲动。

　　在具体品种选择方面，有分析人士指出，既然价值低估是煤炭股近期上涨的主要动力，那么那些动态市盈率较低的煤炭股就应成为投资者关注的重点。据Wind资讯统计，以昨日收盘价计算，以下煤炭股2007年动态市盈率低于18倍，分别是：兰花科创、平煤天安、神火股份、山西焦化、国阳新能(行情论坛)、金牛能源、上海能源。

　　此外，如果从资源储量、盈利能力、业绩增长等角度考量，长城证券分析师认为神火股份、兰花科创应成为投资首选，而潞安环能、开滦股份(行情论坛)、大同煤业、西山煤电也可适当关注，上述公司或者资源储备丰富，或者具备产能扩张、产业链延伸预期。