煤炭行业整合加剧

     1、《能源发展“十一五”规划》对大型煤炭企业构成利好
　　4月10日，国家发改委公布了《能源发展“十一五”规划》。根据该规划，到2010年我国煤炭占一次能源消费总量的比例为66.1%，与2005年相比下降3个百分点。该规划同时提出，“十一无”期间我国将加快开发神东、陕北、黄陇(含华亭)、晋北、晋东、宁东等67个大型优质动力煤炭基地。

　　无独有偶，1月22日国家发改委公布的《煤炭工业发展“十一五”规划》明确提出“十一五”期间将调控煤炭总量，将2010年煤炭生产总量控制在26亿吨；提出培育大型煤炭企业集团目标，力争形成6～8个亿吨级和8～10个5000万吨级大型煤炭企业集团，煤炭产量占全国的50%以上。

　　从上述两个规划可以看出，“十一五”期间国家将加强对煤炭行业的规划、调控力度，扶持优质煤炭公司，加强对中小煤矿的关停整合力度，扭转我国煤炭工业“散、小、乱”的格局，促使煤炭行业步入健康发展轨道。这对于大型煤炭企业而言无疑是极大的利好。

　　2、大型优质煤炭上市公司投资机会凸显

　　虽然大部分煤炭企业06年业绩出色，但是投资者出于对07年煤炭产能大幅释放、煤价可能走低的忧虑，使得两市主要煤炭上市公司股价涨幅明显落后于大盘，可谓处于“估值洼地”。

　　事实上，虽然07年煤炭产能仍将有较大幅度增加，但煤炭需求仍将保持旺盛，而小煤矿关闭力度加大将在一定程度上减少我国煤炭生产能力。07年国内煤炭市场将维持供求均衡状态，政策性成本上升将推动07年国内煤炭价格有可能进一步上升，预计07年全年煤炭价格仍将保持高位运行。基本面因素决定了煤炭行业景气度不会大幅度下滑。而国家产业政策的大力支持将使大型优质公司有望迎来进一步发展的机会，目前投资机会十分明显。

　　具体投资机会方面，我们建议投资者重点关注资源折现价值高、产业链完整或有资产注入预期的优质煤炭上市公司：

　　国阳新能(600348)：公司现有2个煤矿，核定产能1370万吨；预计07年公司可能实施收购，预计收购五矿(470万吨)、加上其他小矿、机电设备租赁站，煤矿产能约600万吨，较目前的产能提高40%。阳煤集团是国内最大的无烟煤生产基地，到2010年生产规模达6000万吨，未来煤炭资产有望全部注入上市公司。

　　西山煤电(000983)：公司是我国最大的炼焦煤生产基地，现有五个矿井，可采储量约为13.32亿吨，可开采期限将近100年。公司已经开始开发总储量400亿吨的兴县矿区，08年产能预计达到1000万吨产能；兴县斜沟煤矿产能最终将达到1500万吨，相当于再造一个西山煤电公司。

　　神火股份(000933)：公司是中国六大无烟煤基地之一，目前实际煤炭产量在320万吨以上；公司争取在“十一五”末形成年产1500万吨的生产能力，产量超过1200万吨。公司计划定向增发不超过6000万股，主要用于收购电力30.5万千瓦和20万吨电解铝的资产，收购沁澳16万吨的电解铝项目，从单一的煤炭经营发展成为完整的煤电铝产业链。

　　潞安环能(601699)：公司煤炭储备丰富，实际探明可采储量120808.52万吨，每股资源折现价值国内煤炭A股排名第一。大股东潞安集团承诺在五至十年内，逐步把集团全部煤炭经营性资产纳入潞安环能。目前潞安集团煤炭年产能约300万吨，远期产能达1000余万吨，资产注入后预计将使潞安环能煤炭储量和年产能分别较2005年增长45%和55%左右。

　　兰花科创(600123)：公司是山西省最大煤炭及煤化工生产企业之一，所处沁水煤田是全国最大的无烟煤储量区域。公司将以二甲醚等能源化工产品和有机硅等精细化工产品为重点，目标2010年末二甲醚年产量达到100万吨，同时生产有机硅等六个系列精细化工产品。