QFII独辟蹊径 继续增仓煤炭三剑客

   “QFII仍在加仓。” 一上海外资机构的投资经理透露。“说来有意思，外资看好的煤炭股与国内基金并不对路。买来买去，还是最喜欢平煤天安、大同煤业和兖煤，别的兴致不高。”

　　2007年以来，煤炭股平均上涨36.7%，涨幅居于各行业最后几位。按3月30日收盘价及06年业绩计算，煤炭行业平均市盈率为17.37倍，居于A股市场各行业市盈率之尾。

　　但国内研究机构对上述公司的评价并不高。

　　国金证券分析师龚云华只给同煤和兖煤以“持有”评级。他认为，尽管同煤塔山煤矿将在2007年释放产能，在运力较为宽松的情况下，利润增量贡献值得关注。但是作为负担较重的同煤集团下属控股子公司，其公司治理等仍旧是制约估值提升的重要因素。对于兖煤，龚云华表示，经历了2006年的低迷，公司2007年将在产能恢复性增长、外延式扩张方面将有新的起色。但是，兖煤除“济三矿”之外的5个煤矿采矿权租赁期限将在2007年到期，公司将可能因此支付巨额采矿权价款。而平煤天安3年内产能复合增长率仅有13%，机构间也存在分歧。

　　但外资并不这么认为。

　　对全球大宗商品研究实力卓越的澳大利亚麦格里银行3月中旬就对平煤天安推崇备至。麦格里认为，平煤是A股里最好的股票，2005-2008年间净利润能翻两番。其价值被低估，是中国煤业类上市公司中最便宜的。此外，还存在母公司资产注入的潜在预期。基于此，麦格里将平煤的目标位设为25.7元，较其最新价14.83元高出73.29%。

　　而大同煤业一直被凯基证券看重。

　　“如果煤炭市场价格企稳,大同机会就来了。”凯基证券煤炭业研究员王帅《大众证券报》表示。他说，“时间会证明，大同现在的价格绝对是历史底部。”

　　王帅的信心来自于大同煤业将开采塔山矿，从而使得公司未来产量出现爆发式增长。据了解，塔山矿设计产能为1500吨/年，其中大同煤业持有51%的股权。“它的产量可能超过我之前预期的800万吨，到1200万可能性都很大。”王帅说，“其中80%是合同煤，销路有保证，价格和其他矿一样。”

　　他认为，塔山煤矿投产后，公司煤炭生产能力将会达到2500万吨/年。在全国尚未到来的资源竞争中，相比东部地区公司以及央企神华与中煤能源，同煤集团已经抢得先机，占据山西北部动力煤资源，储量高达900亿吨之巨。“2007年大同煤业增长率有望达到40%以上，今明两年每股收益分别为0.85元和1.09元。”

　　《大众证券报》综合中外机构预测发现，神火股份、开滦股份、平煤天安、大同煤业2007年有望获得高增长，其PEG指标远低于1。而作为目前仅有的A+H股，兖州煤业尽管资源先天不足，但也存在沿海煤价因运输瓶颈上涨、母公司注资等利好预期。

　　“煤炭行业正处于行业整合、产业集中度提升的关键时间段。资产价值注入、整体上市将是今明两年年整个市场重要的投资主题，预期会有重大投资机会。需要更注重‘自下而上’。”虽然在选股上与外资有分歧，但龚云华仍对该行业给予增持建议。