警惕煤变油投资风险

　国际原油价格的高企，使得各国都在寻找其替代品。于是，“煤变油”就“名正言顺”地成为了众多中国煤炭企业投资的目标：据业内人士估计，中国目前在建和拟建的“煤变油”项目已
达1600万吨，计划投入的资金高达1200亿元；三大煤炭集团，神华集团、兖矿集团和潞安集团都投入超过百亿元的资金，上马“煤变油”项目。

　　如此浩大的投资，不得不使人想起电解铝、钢铁等行业，从过去各地纷纷投资“上马”的“火红年代”，到现在也是“日落西山”：铁矿石库存增长，钢材价格下跌，部分品种价格已跌破行业平均含税成本；电解铝行业陷入困境，全国125家电解铝生产企业中，有38家停产，56家亏损。“煤变油”投资是否会重蹈覆辙呢？从现在看，恐怕不是没有这个可能。

　　现在很多疯狂投资“煤变油”的企业，其依据就是，每桶由煤炭制成的“石油”成本，大约是25美元左右。现在，国际油价一度达到了73美元每桶。但是笔者却认为，“煤变油”工业化生产项目从立项到生产大约需要5年时间，虽然国际原油价格还将在高位运行一段时间，但是，油价受多种因素影响，波动相当大，5年后的油价谁能预测？况且近段时间油价从73美元跌到57美元，也让人见识到国际油市的剧烈波动。这就给投资“煤变油”的企业带来了巨大的投资风险。而且“煤变油”还面临国内煤炭市场价格波动的风险。近年来，国内煤炭进口价格从20、30元上涨到240元，上涨了近10倍，今后一段时间还将持续上涨，这将给“煤变油”项目带来巨大的成本压力。

　　另外，“煤变油”属高耗煤项目，生产1吨成品油，大概需要消耗3－5吨煤，对资源、生态、环境、技术等条件的要求非常高。笔者以为，用煤这种不可再生资源，来替代另一种不可再生资源，不是真正的能源替代。以牺牲不可再生资源为代价的做法，根本称不上寻找新能源。这完全违背了“用可持续发展的方式，解决石油问题”的初衷。

　　面对这种疯狂的投资局面，有关管理部门不能说没有责任。由于缺乏前瞻性，“煤变油”在各地迅速“生根发芽”，一看情况不妙，管理部门才发文叫停民营企业参与“煤变油”。各地在“叫干令”与“叫停令”之间的“摆子”这么一打，多少财富流失、多少经济损失，也难以说清了。政策“打摆子”，结果往往是“双输”，既让百姓利益受损，又让“垄断者”更加不思进取。这样的博弈最终就变成了“零和博弈”，甚至是“负和博弈”。

　　目前投资者需要注意的是，前面提到的兖矿集团，预计将投入600亿元上马“煤变油”项目。而在上市公司兖州煤业的股改中，大股东兖矿集团承诺，向兖州煤业转让煤炭资产的同时，还将把集团所属的电力及“煤变油”资产转让给兖州煤业。或许有人会说，这样可以让“煤变油”的投资更多元化。但是笔者更愿意理解为，其目的是要从股市上获取“煤变油”项目的所需资金，将“煤变油”的不确定性风险转嫁到股市上，让投资者来承担。现在谁也无法测算“煤变油”从投入期到产出期的情况，更无法测算1年的利润会有多少，就算有，那也只是猜测。兖矿集团的“煤变油”计划已经制定到了2020年，但谁能料想，在十几年的时间里，市场存在多少变数？

　　所以，投资者得注意了，小心别给“煤变油”忽悠了。