前两月国内工业生产大幅回落 政策选择压力加大

    1-2月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)增加值同比增长15.4%。工业企业产品销售率为97.5%。工业企业共实现出口交货值10828亿元，同比增长14.8%。

    评论：

    工业增加值大幅回落，幅度超出预期。回顾过往，去年同期工业增加值增长18.5%，去年12月工业增加值增长17.4%，全年累计增长18.5%。可以看出，2008年1－2月工业生产全面回落，已经达到5年以来(2003至今)最低(15.4%)。 从行业来看，纺织、化工、钢铁、电力等行业的增长速度明显慢于总体增速。而机械、建材、汽车等行业增长迅速。 低增长基于以下几个原因。一是雪灾的影响，我们在2月份预期，雪灾将拉低1季度投资3.97%，出口2.8%，将影响1季度GDP至10.1%甚至9.7%。工业生产受到明显影响。二是出口快速下降，1－2月出口累计16.8%，二月份出口仅增长6.5%。出口大幅下降对工业生产也是一个打击。三是国家的宏观调控政策初步起到了效果。 通过工业生产数据看投资、利润和GDP。由于工业生产是投资的主要“目标”之一，也是工业企业利润的最终来源，并且占GDP的50%以上。所以，通过工业增加值数据我们可以初步判断以上三个数据。我们预计，投资数据也将出现比较明显的下降，或许将低于此前22%的预期；利润增速也将低于此前预期，预计只有23%左右(全年21.5%)，依然维持1季度GDP 10.1%预期，但是向下的风险依然存在。 政策选择难度加大，但是不会放松。工业生产数据低于预期，经济过热趋势明显缓解，但是由于通胀压力依然很大，政府依然会将重心放在对抗通胀上，紧缩预期将继续，但是经济已经出现放缓的苗头，政府的选择将更加困难。