煤价飙升使煤企中报业绩翻倍 增幅50%以上

    相对于年初，已经上涨50%的煤炭价格正在给煤炭类上市公司创造佳绩。截至目前，已经有10家煤炭行业公司发布了中期业绩预告，除安源股份(600397,股吧)预亏外，其余全部预增，并且平均增幅都在50%以上，其中，开滦股份(600997,股吧)、国际实业(000159,股吧)、兖州煤业(600188,股吧)、西山煤电(000983,股吧)等多家公司业绩增幅翻倍。而高油价是煤炭类上市公司业绩增长背后真正的推手。

    WIND资讯统计数据显示，在煤炭行业28家上市公司中，已经有10家公司在季报或最新公告中对今年上半年业绩做了预告或修正，其中除安源股份因公司内部管理等问题而继续亏损外，其余9家均实现预增。

　东方证券煤炭行业分析师王帅表示，煤炭行业业绩增长主要依赖于三大路径，即煤价上涨、资源整合以及产能扩张。此番煤炭行业业绩出现大增，主要得益于煤炭价格的大幅度上涨。

　　今年以来，煤炭价格涨势惊人。太原煤炭交易中心显示，秦皇岛港大同优混煤价格在年初还只有大约570元／吨，而本周该品种煤炭最新报价已经达到了860-880元／吨（平仓价）的历史新高，相比年初上涨了50%以上。国际煤炭价格也从上周的151.70美元／吨上涨到了本周的159.10美元／吨。

　　在这样的情况下，煤炭类上市公司几度上调产品价格。金牛能源(000937,股吧)在昨天发布公告，将其此前预计增长50%－100%的中报业绩增幅修正到150%－200%。公司表示，公司业绩提升的原因在于今年以来，煤炭产品市场价格稳中有升，进入二季度以来依然保持涨势，而公司上半年的精煤售价已经连续涨价三次。最新一次提价是从6月1日起，公司三分之一焦精煤含税价格从5月1日的1473元／吨上调至1620元／吨。

　　与金牛能源类似，西山煤电在4月和6月两次对其焦精煤、肥精煤和瘦精煤的价格上调，吨价上调幅度都在600元左右。公司预计上半年净利润比上年同期增长50%-100%。平煤天安(601666,股吧)也在昨天宣布，继5月份提价后再度将炼焦煤的价格提高300元／吨。其他煤炭类业绩预增的上市公司也都在公告中指出，因煤炭及焦炭产品价格比上年同期增幅较大而使公司业绩有较大提升。

　　此外，尽管今年国家对煤炭出口有所限制，但是出口“量少价高”也将为上市公司赚取超额利润。兖州煤业此前公告称，2008年度公司出口煤谈判已经结束，拟签订出口煤合同量50万吨，比2007年度出口煤合同量减少了5万吨或9.1%，但与此同时，合同平均价格为151.67美元／吨，比2007年度出口煤合同平均价格增长了72.70美元／吨，增长幅度高达92.1%。

　　由此可以计算出，去年出口合同为公司赢得的收入大约4343万美元，而今年少出口5万吨却可以获得7583万美元的收入，收入增长幅度高达75%，即使今年的生产成本有所增长，但出口这一块的利润增长恐怕也接近50%左右。

　　煤企全年业绩增长成定局

　　对于煤炭类上市公司的上半年表现，王帅认为，即使煤炭价格维持6月份的水平，大多数煤炭类上市公司全年的业绩增长也都将超过100%，西山煤电就是一个很好的例证。在第二次提价时，西山煤电曾表示，根据公司今年6-12月产销计划，仅此次产品价格上调，就能让公司2008年销售收入增加14亿元。

　　值得关注的是，尽管上半年煤炭价格涨势凶猛，国家也通过地方限价和要求小煤矿复产等措施来试图缓解煤炭供应紧张的局势，但都未能抑制住煤价上涨的步伐。市场对于煤炭价格仍旧趋于上涨的预期依然强烈。

　长城证券煤炭行业分析师赖礼辉认为，政府对煤炭价格的干预还有待进一步观察，未来煤炭还有多大的上涨空间，主要看国内的供求关系和国际与国内的煤炭价差而定。

　　根据长城证券的分析报告，尽管2007年以来，主要的下游行业，诸如火电、焦炭、建材、合成氨等行业的产量增速均呈缓慢下滑趋势，但除化工行业的合成氨产量走势平稳外，其他几个重点耗煤行业仍然保持了绝对增长态势。

　　2008年前4个月，全国火电发电量和焦炭产量增速均达到13%，高于此前预期。由于火电和焦炭对煤炭的需求占比超过70%，这两个行业的增速保持在较高水平，导致了前4个月煤炭销量增速高于预期：1-4月份，全国煤炭销量为7.59亿吨，同比增长了10.68%，增速高于2007年全年。下游行业的强劲需求是本次煤价上涨的最主要原因之一。

　　另一方面，社会煤炭库存和电厂煤炭库存也从25天左右与15天左右的合理水平下降到了10天和7天的警戒线。

　　下半年消费需求趋势不变

　　此外，目前国外煤价大约150美元／吨，以人民币兑美元汇率6.89计算，相当于1035元／吨，这意味着国内外煤炭价格仍然存在很大价差，较高的国际煤价有向国内相对较低的生产地煤价传导的压力。

　　赖礼辉在分析报告中指出，由于中国限制煤炭出口，国内外价差短期难以消除，而前4个月的统计数据显示，国内煤炭运力瓶颈问题并没有原来预期的那么严重，故港口煤价有向坑口煤价传导的可能。他认为，若年内电价无法上调，煤电价格联动机制延续到2009年才得以实施，则2008年下半年动力煤保持高位运行的可能性更大。从国内外价差来看，长城证券预计未来一年动力煤价格上涨幅度为10%－20%。

　　渤海证券分析认为，电力、钢铁、建材和化工四大用煤行业预计下半年还将保持较快增长，虽然钢铁行业增速有所放缓，但全年预计维持12%的增速，这些公司对煤炭存量需求较大，加大了对煤炭的需求，预计2008年全年煤炭供给紧张的局面难改，下半年消费旺季的到来也将继续支撑高煤价。

　　申银万国认为，从上市公司一季报、年报及最新中报的增长驱动因素看，中国神华(601088,股吧)、中煤能源(601898,股吧)两大央企的产量规模继续扩大，而其余大部分企业的盈利增长则主要来自于煤价上涨。总体上看，2008年提价效应推动全行业盈利水平不断向上的趋势还将延续。

　　专家分析 油价高企是煤价上涨动力

　　值得特别指出的是，持续飙升的国际原油价格是煤炭价格上涨背后真正的推手。国际原油价格在今年呈现了单边上涨的态势，在本周试图挑战140美元／桶的新高后目前维持在135美元／桶的高位，高油价之下，煤炭作为主要替代能源之一，其价格必然水涨船高。

　　据了解，煤价与油价有着较强的正相关性。东方证券煤炭行业分析师王帅告诉记者，1吨原油相当于7.3桶原油，而1吨原油的热值大约相当于2倍左右的吨煤热值。以目前135美元／桶的原油价格计算，相应的煤炭价格大约为492.75美元／吨，而目前国际煤炭价格大约150美元／吨，两者相比，存在的价差非常明显。

　　中国矿业网的专家分析认为，国际原油价格从2007年初不到60美元／桶迅速上涨至135美元／桶，涨幅达125%。相比之下，等热值原油与煤炭价差已经处于历史高位区间。

　　按照当前最新价格为基准比较，相同热值的原油与煤炭价格比已经达到5倍左右，而历史上这一比值始终维持在1.5倍到2倍，煤炭比价优势十分明显，原油价格的不断上涨为煤炭价格起到重要的拉动作用。除了煤炭价格在长期低迷后走出回归路线的因素外，国际煤油之间价差的不断扩大为煤炭价格持续上涨创造了空间。

　　煤炭价格将保持长期涨势

　　煤炭价格与原油比价的拉大，使煤炭作为替代能源具备了相当大的优势。有资料显示，国际上有一个“煤变油”效益的通行法则，即原油价格每桶22-28美元之间时，“煤变油”就能保本运营，油价突破28美元，效益就十分显著。显然，由于今年原油价格的涨幅大于煤炭的涨幅，“煤变油”项目成本优势仍然明显。

　　如果考虑到使用效率、成本等因素，原油与煤炭的当量比值如果设定为1.5－2倍为合理区间，那么原油价格如果保持在135美元／桶，那么煤炭价格也至少为202－270美元／吨，相比目前的价格仍旧有30％到80％的上涨空间。高盛此前曾预计原油价格将达到200美元／桶的历史高位，这意味着煤炭行业不仅在今年，并将在未来几年中分享原油价格高涨所带来的业绩增长。

　　此外专家认为，相比石油42年的储采期，全球煤炭还可使用超过140年。随着石油资源的日益枯竭，以及煤炭利用技术的进步，在原油价格居高不下的背景下，将促使对能源的使用重心转向煤炭，这也将带动煤炭价格呈现长期上涨态势。