中国神华：世界一流的中国能源企业与煤炭估值标杆

    中国神华是世界级的煤、路、电、港综合性一体化能源供应商。
　　丰富的资源储备、良好的开采条件、先进的技术水平使公司具备世界一流水平的生产效率和盈利能力。
　　独一无二的路、港运输系统使得公司具备独特的竞争优势。
　　布局合理、低投资、具备资源保障的电力业务给公司带来煤电协同效应及良好成长性。
　　中国煤炭行业进入新一轮景气上升周期、中国能源产业利益分配格局处于合理变迁中，中国神华成为最受益的龙头企业。
　　产业集中度进一步提升，煤炭价格继续看涨、煤企定价话语权进一步增强是中国煤炭行业发展的重要趋势。
　　中国神华未来3 年具备良好的成长性：公司煤电内生增长空间较大，集团资产注入预期奠定扩张潜力。
　　我们预期：2007-2010 年归属于中国神华所有者的净利润（RMB）分别为：219.89 亿元、289.53 亿元、331.88 亿元、370.13 亿元，对应全面摊薄EPS（RMB）分别为：1.106 元、1.456 元、1.669 元、1.861 元。
　　.. 若集团煤电资产注入，预期可贡献净利润34.26 亿元或0.172 元/股。
　　国际会计准则下，2007-2010 年EPS（RMB）分别为1.161 元、1.514元、1.734 元、1.926 元。
　　作为世界一流、综合性、一体化煤基能源供应商，中国神华本身就是估值标杆：高效率、高(内生)成长性、高(扩张)预期是支持公司高估值的基础。
　　现有资产合理估值区间：每股价值58.04~65 元RMB；考虑集团注资预期，未来12 个月估值目标为：72.78 元~75.68 元RMB。
　　预期首日开盘定价在55-60 元较为合理。