煤炭行业：印花税下调后的投资策略

    供给重心西移、新增运力有限以及铁路运力不足等都将限制２００８年煤炭供给，２００８年行业总供求将处于紧均衡状态，同时新增炼焦煤供给不足也将使结构性紧张进一步加剧。从总体上判断，目前煤炭行业大部分公司估值水平明显低于理论估值水平，投资价值明显。

　　从目前煤炭行业运行态势看，由于一季度煤炭价格上涨，煤炭行业盈利状况良好，预期２００８年一季度大部分煤炭行业上市公司业绩均有较大幅度增长。其中，炼焦煤生产企业由于２００８年年初合同价格较大上涨，因而我们预期，一季度炼焦煤行业大部分上市公司业绩增长将超过５０％。同时，可以预期二季度炼焦煤合同价格将进一步上涨，价格超过预期上涨将大大提高炼焦煤类上市公司业绩水平。此外，由于国际市场煤炭价格大幅度上涨，正在谈判中的２００８年国际市场煤炭合同价格预期较２００７年翻番，对于拥有较大煤炭出口的上市公司来说，其２００８年业绩将受益于出口煤炭价格上涨。

　　基于上述判断，建议投资者可重点关注两类上市公司：一是拥有较大规模炼焦煤产量的炼焦煤类上市公司，包括炼焦煤行业龙头公司西山煤电、煤焦化一体化上市公司开滦股份、拥有较大规模炼焦煤销量的平煤天安等公司；二是拥有较大规模煤炭出口的上市公司，即中国神华、中煤能源和兖州煤业等。