煤炭股前景较油股佳　神华等三只股为基础选择

　　笔者还在嘀咕为何减息预期升温，美股上周五没多大反应，除夕(周一)半日市，减息憧憬终在港股市场发挥威力，本港蓝筹地产股带领恒指升了442点，全年收报27812点，成交433.6亿元。可惜到了晚上，美股又再表现不济，道琼斯工业平均指数下挫了101点，今天港股恐又要低开了。

　　美国的利率期货其实也只是反映市场情绪，有起有落，现时反映1月30日减息的机会超过90％，短线影响其走势的会有明天(美国时间周三)联储局发表的07年12月议息会议纪录，以及周五公布的12月就业数据，同日联储局副主席Donald Kohn亦会发表演说，这些事件均会影响利率期货以至港股的走势。若联储局暂不想减息，相信Kohn会扭转市场的想法，让投资者的减息预期降温。

　　减息与否 还看储局口风

　　联储局上月10日减息后，加上欧美央行连手大规模注资，金融市场开始见回稳，尽管经济数据仍没有改善，但联储局还有一点空间可先行观察，特别是原油价格及金价均高企，美元走弱下，有一定的通胀风险，所以减息与否，机会各半，不宜一面倒博减息，还是先看联储局发出什么信息才定去向吧。

　　除了减息外，利好地产股的另一因素是楼价，根据中原地产的研究报告，自07年9月18日美国开始减息以来，本港楼价累升了15％，这升幅代表了动力，反映买家的心转牛，大屋苑的放盘比率下降，地产商惜售，一二手楼可供出售的单位买少见少。启动了的购买力，将会如神灯走出来的精灵，不易收回去，因此，除非欧美经济很差，否则，今年楼价的升势不易扭转。所以，蓝筹地产股仍是逢低吸纳之选。

　　买家心牛 楼市升势不易扭转

　　今天是2008年首个交易天，本栏除了看今朝外，也拿来水晶球，展望全年的投资机会。笔者相信中国经济长期扩张周期远未完结。从西欧、日本及亚洲新兴工业国的发展历史看，在经济起飞阶段，一国的扩张周期可长达数十年(见附图) ，日本由1947至73年，经济持续增长达26年，中国由1983年至今增长了24年，虽然，以年期论，已接近日本当年水平，但中国地大物博，人口众多，内地东部沿海的经济渐趋成熟，但西部、东北等落后地区会接力高速发展，加上科技的发展，行业的重组，体制的改进，经济结构的优化，这等因素都会促成生产力的高速成长，经济扩张期仍可延续十年八载，因此，每遇大跌市，对长线投资而言，大型国企股仍值得吸纳。

　　中线而言(即2008年)，今年会以煤炭股为首选，中国经济最欠缺的仍是能源，中国在能源上的格局是少油多煤，煤炭探明可采量占世界的13％，列世界第三位，产量更位列世界第一，满足了国家75％的能源需求。

　　煤股前景较油股佳

　　此外，中国的国策坚持90％以上的能源须自给，而中国有近半石油依赖进口，因此，从能源安全角度而言，煤炭将在中国扮演的角色会更吃重，不论产量及价格都有望持续上升，加上中央政策扶大压小，关闭小煤矿的政策对大型煤炭公司有利，相对之下，三大油股一直都是垄断市场，而产量增长受到油田资源的限制，前景反而没有这么明确。

　　煤炭行业另一个卖点是煤化工发展，这不单可增加对煤的需求，亦可提升煤炭行业的增值能力。煤可转化为甲醇，作为替代石油的清洁燃料，以及其它下游化工产品如聚丙烯、醋酸乙烯、尿素等，煤业再不是煤这么简单，而会朝向高附加值产品发展，这将在未来5至10年对煤炭公司发挥作用。三大煤股均会积极发展煤化工，兖煤(1171)旗下的山西能化去年底便有一个年产10万吨甲醇项目投产，母公司兖矿集团在山东亦至力建设煤化工基地，据报道，兖矿去年的销售收入中有55.6％源自非煤产业收入，兖煤作为上市旗舰，日后不愁煤化工项目的注资。

　　准备在A股集资的中煤能源(1898)及已登陆A股的中国神华(1088)在煤化工项目上也十分积极，中煤日后集资用途煤化项目相信会是重要发展，上述三大煤股会是本栏2008年的基础选择。