存款准备金率年内第四次上调

    央行12日宣布，决定自2008年5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自２００８年起第４次宣布上调准备金率。上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率达到１６．５％的历史高位。
　　国家统计局12日早间公布数据显示，4月份，居民消费价格总水平同比上涨8.5%。

　　分析人士指出，在CPI数据公布之后，央行旋即出台上调存款准备金率的政策，反应了政府层面对于控制通货膨胀的决心和信心。

　　鉴于当前通胀压力的不断加大，央行对CPI数据的反应速度也明显加快，央行已经连续两次选择在统计局公布CPI数据的同一天，宣布上调存款准备金率。

　　输入型通胀影响加大

　　国家统计局有关负责人指出，4月份居民消费价格涨幅仍处高位。这既与上年4月份的低基数有关，又与国际市场初级产品，特别是粮食价格持续大幅度上涨导致国内食品价格居高不下有关。

　　数据显示，4月份食品价格上涨22.1％，仍然是领涨的主力军。其中肉禽及其制品价格上涨47.9%（猪肉价格上涨68.3%），油脂价格上涨46.6%，粮食价格上涨7.4%。

　　国家统计局总经济师姚景源分析说，一季度CPI上涨8%中6.8%是食品价格造成的。值得注意的是，物价上涨已不再单独源于食品价格上涨，非食品涨价因素越发成为食品价格增幅减缓后的CPI上涨推手。由于受到国际市场石油、煤炭和铁矿石价格上涨的影响，国内4月份PPI达到8.1%。姚景源指出，上游的生产资料价格上涨正在向消费领域传导，PPI的持续走高势必对CPI产生影响。

　　抑制通胀也要防止经济增速回落

　　面对高烧不退的CPI，最近一段时间，政府高层多次明确强调了目前防范通胀是政府的首要目标。4月中旬召开的国务院常务工作会议就着重指出，国内经济运行中最突出的矛盾是价格总水平仍处于高位。而央行行长周小川也在日前明确指出，中国的货币政策更加关心反通货膨胀。

　　姚景源日前表示，物价上涨是中国宏观经济当中第一位的问题，应把防止价格上涨转为明显的通货膨胀作为第一位的宏观调控目标。他表示，在抑制通货膨胀的同时，经济增速出现一定幅度的回落是好事。因为目前我国经济运行当中很重要的问题是增长速度偏快而且在向过热发展。

　　中国工商大学证券期货研究所所长胡俞越对此则持不同看法，他认为，从紧货币政策效果在2008年1季度已充分体现，除CPI和PPI仍然高企之外，其他各项宏观经济数据都已出现明显回落。胡俞越认为，相比通货膨胀，滞胀和失业更加可怕。现在应该变“双防”为“三防”。在防止通货膨胀和经济过热的同时，也要防止经济增速大幅回落。

　　专家认为：政府加息应谨慎

　　世华财讯陈洪亮认为，央行选择提高存款准备金率的做法是正确的。目前基础货币的投放主要集中在贸易顺差和投资资金的流入。在美国不断降息释放流动性的同时，中国加息不仅会抵消调控效果，中美利差的不断扩大，也会进一步导致国际热钱的大量涌入。

　　胡俞越也同意这种看法，他认为，加息和上调准备金率同样都能起到限制流动性的作用，但加息对企业的生产成本影响更大，如果企业的生产成本继续推动产品价格高企，反而会加剧通货膨胀的压力。同时，采取加息的手段抑制通胀应该用在通胀的前期，如果现在利率追着通胀和CPI走，会推动经济陷入“滞胀”的恶性循环。

　　胡俞越认为，短期来看国内通胀局面很难消退。因为中国粮食、能源价格和国际水平差距很大，潜在的通胀压力比CPI数字反映的更大。