基金逆市增仓18家煤炭股

    最新的统计显示，2008年一季度，基金在减持其它行业的同时，却对煤炭股进行了全面的逆市增持。

　　总体上看，基金合计持有18家煤炭公司（剔除ST平能(000780)）流通股本的14.53%，较2007年四季度上升了6个百分点。统计样本中的18家煤炭公司都有基金持股。其中，除了西山煤电(000983)、潞安环能(601699)、郑州煤电(600121)和国投新集(601918)外，其余公司都获得增持，这与多数行业在一季度遭机构大幅减仓形成了鲜明的对比。其中，被增持最多的煤炭股为金牛能源(000937)、大同煤业(601001)、平煤天安(601666)、中国神华(601088)和开滦股份(600997)，特别是金牛能源持股基金数由2007年四季度的9只上升为18只，持股比例由20.15%上升到38.33%。从增持的动因来看，金牛能源、大同煤业、盘江股份(600395)等均存在较强的资产注入预期。

　　在最近的上涨行情中，煤炭板块的涨幅普遍高于市场的平均水平，部分被机构重点看好的个股，如：山西焦化(600740行情,股吧)、西山煤电等，从底部算起涨幅已经超过50%。

　　一季报数据显示，煤炭行业上市公司的业绩较去年同期普遍出现较大幅度的增长，其中，营业收入同比增长40.31%，占去年全年的30.69%，归属股东的净利润同比增长46.86%，占去年全年的35.02%。其中四川圣达(000835行情,股吧)、煤气化(000968行情,股吧)、开滦股份净利润同比增长幅度分别高达330.17%、257.38%、149.98%。煤炭行业无疑是一季度业绩最靓丽的行业。

　　而煤炭价格持续上升、政策性成本压力缓解和有效税率的降低这三大驱动因素是促升煤炭上市公司业绩的主因。这样的趋势在4月份得到了维持。

　　根据国信证券研究所的研究，从近年来的经验看，4月份所形成的价格通常是年内的低点。但今年4月，山西坑口煤价格加速上涨，其中涨幅最大的为炼焦煤，月度环比涨幅在20%-30%之间，其次为无烟煤，4月份涨幅在10%左右，涨幅最小的动力煤月度环比也上涨近6%。

　　除了由于行业景气提升带来的刺激之外，煤炭行业上市公司资源整合进程的加快也是一个在中长期内驱动业绩提升的关键变量。比如，4月28日，中煤能源(601898行情,股吧)、潞安环能两家煤炭企业不约而同地发布了有关资源整合事项的公告。种种迹象表明，煤炭业上市公司资源整合的步伐正在加快，而这也将成为决定相关企业中长期价值的关键所在。

　　本轮景气的主要驱动因素来自于供给面，一方面是国内落后产能的淘汰，一方面是国内外运力瓶颈，前者具有不可逆性，后者的改善需要一定的时间周期，在宏观经济不发生大幅下滑的前提下，煤炭行业景气难改，具备进攻性。

　　“在通货膨胀的环境下，煤炭作为上游资源行业的成本传导能力使之具有抗通胀的特点。即使经济增速回落幅度超过预期，煤炭也将是最后受到冲击的行业之一，与中下游的制造业相比，具备抗周期性。从这个角度看，煤炭板块具备防御性。”国信证券研究所煤炭行业分析师杨立宏表示。

　　国泰君安研究所相关人士也认为：“从上市公司一季报和年报的增长驱动因素看，中国神华、中煤能源两大央企的产量规模继续扩大，而其余大部分企业的盈利增长则主要来自于煤价上涨，总体上看，2008年提价效应推动全行业盈利水平不断向上的趋势还将延续。”