大唐发电净利降77% 700亿投资计划面临考验

    受国内电煤价格上涨势头过高影响，大唐国际发电股份有限公司(601991，SH；00991，HK）上半年净利润锐减。大唐发电昨日发布的业绩报告称，上半年该公司净利润为4.19亿元；比同期狂降了77.4%。其收入达到176.5亿元，同期增长14%。

    虽然国内上网电价近几月已经上调了两次，但无法弥补电煤价格上涨给公司利润带来的侵蚀。面对利润的大降，该公司并不打算减慢今年以及未来几年的投资力度，未来三年资本支出将近700亿元。

每度电加价5分才能抵消成本

    由于国内煤炭供给短缺，使上半年电煤价格大幅上涨，2008年上半年，大唐发电的单位燃料成本较去年同期上升24%，达到168.78元/兆瓦时。该公司预计，今年的单位燃料成本将上升54%，达到200元/兆瓦时。去年其单位成本只有130元/兆瓦时。

    大唐发电副总经理周刚于称，国内已两次调高火电上网电价，对于公司下半年销售收入有一定的提升作用，并能缓解之前煤炭价格高涨给公司带来的经营压力，但并不能改变火电企业亏损的局面。大唐发电副董事长曹景山表示，上半年国内平均每度电上调约3.7分，预计下半年要增加5分，才能弥补电煤燃料成本上升的损失。

    周刚于预计，下半年国内煤炭价格仍存在上涨压力，比上半年有一定程度的上涨，不过升幅可能将会放缓。

    近期，电煤价格临时干预措施已经起效。国家发改委称，秦皇岛5500大卡动力煤平仓价在限价前约为每吨1020元人民币，但至7月底，每吨已下跌40至50元，是今年4月煤价暴涨以来，首次出现下跌；煤价于8月初继续下滑，最低成交价已达到每吨860元的限价水平。

原定投资计划受考验

    面对净利润的狂降，大唐发电似乎并不想减慢当前的投资增速。曹景山说，公司目前并不会放慢发展的速度，只是会对一些项目建设的先后顺序作出调整，已获国家批准的项目将会优先加快投资。

    目前，国家现已批准了的该公司8个新项目，包括4个火电项目、1个核电项目及3个风电项目。除去合资项目中的资本开支外，上述8个项目所需资本支出将达到约150亿元，大唐发电称，今后三年资本性开支分别为270亿元、220亿元，及180亿元~190亿元。

    大唐电力昨日还公告两个新的投资项目，决定在锦州和唐山建立两个新的热电厂，建设规模为4台300兆瓦燃煤供热发电机组，投资额约为60亿元。

    天相投资电力行业分析师车玺认为，在目前无法预测未来电价和煤价走势的情况下，该公司资本支出是否能够到位现在很难说。另外，公司现在的负债率很高。数据显示，该公司上半年净负债率高达306.5%，利息保障倍数从3.85倍降至1.64倍，平均借款成本也高达7.1%。

    摩根大通最新分析报告认为，大唐发电现金持有量仍较高，达到91.5亿元，足以保证未来12个月资本支出。如果未来电煤价格飙升，财务状况将变弱，如果资本支出增长放慢可缓解财务状况的恶化。预计中国未来将进一步上调电价，将在2008年11月、2009年3月、2009年8月、2010年1月上调电价各5%。