煤炭行业：供需偏紧 抑或是增仓机会？

    投资要点：

　　短期供应偏紧

　　全国电力缺口达6963 万千瓦，已经有13 个省级电网出现不同程度的拉闸限电。短期之内电煤由于安全事故，小煤窑的关闭，需求的旺盛以及运输的影响，电煤供应出现一定程度的紧张，华北地区库存同比减少12.17％，华中地区库存同比减少19.56％，西北地区同比减少9.4％。

　　煤价出现不同程度的上涨。 进入08 年，秦皇岛煤炭价格出现较大幅度的调整，大同优混1 月21 日价比07 年12 月24 日价上涨80－85 元，上涨幅度15.5％，山西优混上涨65－70 元，上涨幅度13.5％，普通混煤上涨60 元，上涨幅度18％，不同热值的煤都出现了不同程度的上涨。市场煤的上涨短期之内可能对合同煤的影响不是很大，只是使合同煤和市场煤之间的差距进一步拉大。

　　资产注入进程加快

　 大同煤业停牌，有重要事项未公布，我们认为大同煤业已启动资产注入的进程。大同煤业的停牌可以说是一个风向标，山西省内的煤炭企业整合预期非常明显，下一步可能要做的就是 国阳新能。

　　基金增仓。基金持有的煤炭股从三季度的58933.07 万股上升到四季度的65271.11 万股，环比上升10.75％，其中 金牛能源、煤气化、 西山煤电、 中国神华、 平煤天安、 潞安环能有明显的增仓。

　　看好三类投资机会

　　短期之内煤炭价格上涨给主要从事市场煤销售的企业带来了提升盈利空间的机遇，但大部分国有重点煤炭企业签订的都是长期合同，合同价短期内不会改变。我们

　　依然关注三种类型的投资机会：一是资产注入的企业；二是产业链延伸的企业；三是拥有资源的企业。重点关注：中国神华、西山煤电、大同煤业、 美锦能源、 兰花科创、平煤天安、金牛能源。